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港媒:「避风港」係又噏唔係又噏

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本文作者毕老林,是香港知名财经专栏《投资者日记》作者。惯以粤语落笔行文。为保留原文原汁原味,本编未做转译。

 

文:毕老林

7月3日,周日。前文说过,英国公投最令人意外的不是米字旗脱欧,亦非站错边的金融赌徒对投票结果的强烈反应,而是环球股市弹比插更劲,叻唔切乘乱造淡,分分钟死得比押错注赌留欧更惨。

却其实,意外岂止一个。稍为留神便会发现,向来被视为高风险的新兴市场,在英国公投揭盅后最动荡的两个交易日,波动性远低于欧美英。

 

本港投资者想必察觉,A股对公投「爆冷」引发的震荡异常冷静,但更值得注意的是,其他新兴市场彷彿亦当无事发生。

从【图】可见,英国脱欧恐慌情绪最高涨的两个交易日,金砖四国股市波动性并没有明显上升,反应远较欧美英平静。具备贵金属概念、2010年底成为第五块「金砖」的南非,近期资金流入更创七年多以来新高。

传统上,金融世界每有恐慌事件发生,不管震央在哪裏,新兴市场对坏消息的反应总较成熟市场强烈,DM(成熟市场)chok,EM(新兴市场)更chok。

 

米字旗跟欧盟「离婚」,无时无刻不在发掘投资主题的证券业,近日谈得最起劲的乃新兴市场充当新的资金避风港,趁发达国前景不明朗接收大量「避险」资金。

EM反应冷静

有了主题,一切便能对号入座。比方说,欧洲许多国家主权债孳息跌至负数,有大行建议弃欧取俄,视俄罗斯债券为「避难所」。我的天,到底负息国债是避险天堂,抑或投资者曾经望而生畏的俄债才是避风港?

 

又有大行分析员说,美国大选在即市况不明、英国衰欧罗区更弊、日本币值强经济弱兼负利率,股市易跌难升……放眼天下,没有一个市场买得落手,是时候考虑中国。

 

 

 

未杀到埋身惊定先

上述每个避开英美欧日股市的理据, 也许俱言之成理,惟所有不买英美欧日的理由加起来,是否就等于中国股市「唔买就笨」?

这次震荡的源头虽在英国和欧洲,但中国、南韩俱依赖出口,大不列颠脱欧令本已大吹淡风的世界贸易雪上加霜,首尔政府便急不及待推出20万亿韩圜(逾1300亿港元)刺激措施防範经济衰退,未杀到埋身已惊定先。

 

面对贸易逆风,中国本应加快推动经济转型,进一步减少对出口的依赖。然而,金融愈开放,内地愈易受到外围波动冲击,人民币贬值预期一旦引发资金持续外流,势必拖累中国改革转型步伐。

今时今日做投资者,最烦的是说出不买的理由容易,找到买入的理由却甚难。美股盈利增长撑不住估值,牛市岌岌可危;债券孳息负多于正,利率只要稍微上升,债市爆煲全球一镬熟;主动拣股型基金收费贵兼跑输大市;人人涌往指数基金、被动型投资日趋「挤拥」,回报同样难寄厚望。

过去几年,EM一直落后DM(尤其美股),愈穷就愈见鬼,估值怎残亦冇人吼。不过,你永远唔知衰咗好耐嘅股市何时见底,重新吸引资金追捧。

老毕认为,分散投资最具说服力的「卖点」,并非基金大行係又噏唔係又噏的资金「避风港」,而是这一刻犹如「鬼上身」的市场,一旦重见光明,往往升到你唔信。

风水轮流转

旧年你同人讲买巴西,个个当你靠害。可是,今年以来,该国股市以本币计劲升20%,加埋雷亚尔兑美元大幅升值,巴西股市年初至今美元或港元回报更高达47%!欧洲当黑落难,俄罗斯、中国突然「升呢」成为避风港。

 

风水轮流转,过一段时间,大行spin番转头,不知哪国哪地区又能当此「重任」?话唔定远在天边近在眼前,正正就是此刻衰到贴地的欧洲!(毕老林 / 投资者日记)

 

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(港股直通车 投资者日记)

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