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港媒:贴上“汇率操纵国”的标籤,这是特朗普对华战略的下一步

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文:卧云@弘则

 

本月20日,特朗普将走马上任美国总统。他并非本世纪以来首位抨击中国为获取贸易优势而操纵汇率的美国总统候选人,却越来越有可能成为首位将这些言论付诸实践的美国总统。

 

在提高关税——明着开打贸易战之前,特朗普很可能会将中国列为汇率操纵国。美银美林大中华区首席经济学家HelenQiao带领的团队认为,特朗普最快将在今春,或者4月份美国财政部列出新的汇率操纵监测名单之际,将中国列为汇率操纵国。

自1988年起,美国财政部开始每半年对美国主要交易伙伴的国际经济和汇率政策进行一次评估。1992-1994年,中国曾首次被美国贴上该标籤。但自1994年美国加入世贸组织后,该国还没有认定任何一个国家为汇率操纵国。

 

虽有技术性障碍,当心“闯王硬上弓”

目前,要再度将中国贴上此标籤仍存在一些技术性障碍。根据奥巴马政府制定的判定规则,中国并不满足汇率操纵国的条件,三个标準中有两个都不符合。

在去年6月的判定中,中国与日本、德国、韩国、台湾和瑞士一同上了汇率操纵监测国/地区名单。以下是三大判定标準:

①巨额对美贸易顺差:超过 200 亿美元

中国符合这一标準:在最近一次评审中,中国对美贸易顺差在之前的12个月中(截至 2016年6月)累计高达3561亿美元。

 

②大量经常帐户盈余:超过 GDP 的 3%

中国不符合这一标準:经常帐户盈余占GDP的比重从2015年的3%降至2016年同期的2.4%。

 

③持续、单向的外汇干预:反复净买入外汇,12 月内总量超过 GDP 的 2%

中国不符合这一标準:中国干预汇市是为了防止人民币快速贬值,实际上是净卖出外汇的,中国外储在过去一年下降了近3200亿美元。

实际上,除了中国之外,观察名单中的其他国家或地区均满足上述标準中的两条。日本、韩国和德国不仅对美国拥有巨额贸易顺差,而且有着规模庞大的经常帐户盈余。

韩国智库对外经济政策研究院1月4日发布报告警告称,美国可能会调整标準,以便特朗普能够兑现承诺,而标準的调整很可能会让韩国被贴上操纵国的标籤。

 

持同样看法的还有Qiao等美银美林分析师。他们指出,“由于这些规定并非成文律法,特朗普要求他的财政部长修改标準也不是不可能,或者乾脆凭藉他的判断就将中国列为汇率操纵国。”

 

如果美国真的这么做,这将是它第二次为中国打上汇率操纵国的标籤。享受过同样待遇的还有韩国和台湾,它们在1988年成为首批被列为“汇率操纵国(地区)”的国家和地区。当时的判定标準和现在类似,韩国和台湾在极力抵抗货币升值的压力,而这和过去一年半以来中国央行面临的情形正好相反。

 

不过,1994年加入世贸组织后,美国同意通过世贸机制解决贸易争端,此后美国再没有认定任何国家(地区)“操纵汇率”,但仍然每半年进行一次评估,并且有监测国名单。

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贴上操纵国标籤,这只是一个开始

贴上标籤并不意味着美国立刻就可以对中国进口商品提高关税。据《华尔街日报》介绍,如果中国被贴上汇率操纵国的标籤,根据法律,美国财政部需与中国启动双边谈判,敦促中国说明低估本币价值的原因,并且就美国总统针对此事採取行动的能力提醒中国。

 

如果一年后中国继续实施汇率操纵,那么惩罚程式就将启动。美国会将上述争议提交至国际货币基金组织(InternationalMonetary Fund,简称IMF),同时要求美国的海外私人投资公司(OverseasPrivate Investment Corporation, 简称OPIC)不予受理中国的任何专案。

 

但是Matthews Asia投资策略师Andy Rothman称,自1989年开始,国会已禁止OPIC经手任何在中国的业务;这样一来最终结果就是,对于中国来说,被列为利率操纵国并不会产生具体后果。

 

效果并不立竿见影,但为何不容小觑?

先来看看上次韩国和台湾被贴上标籤以后是怎么做的呢?来自大型投行中金公司的报告:

美国财政部与它们发起了双边谈判。随后,韩国和台湾不仅显着升值了本土货币,还同意改革汇率制度和减少资本管制。在汇率大幅升值和/或对美贸易顺差显着下降之后,韩国和台湾“操纵汇率”的指控被撤销。

本币升值,对美贸易顺差下降,这些都是特朗普政府喜闻乐见的。因此,给中国贴上货币操纵国标籤,一方面有助于特朗普兑现当初对选民的承诺,另一方面是能刺激中国参与双边谈话,逼迫其在贸易方面作出让步。

美银美林分析师们写道,“将中国贴上汇率操纵国的最主要原因就是,以最低成本将中国拉回谈判桌上。”

特朗普对国际贸易存有“零和博弈”的思维,认为中国在贸易上占尽好处,并以牺牲美国的利益为代价。

当选总统后,特朗普提名了包括纳瓦罗(PeterNavarro)在内的一系列对华强硬派人物担任美国国家贸易委员会(NationalTrade Council)主席等要职,开展贸易保护主义。纳瓦罗曾着有《Deathby China(致命中国)》一书并将其拍成纪录片,大肆渲染中美贸易对美国的危害。 

 

他甚至假借“没有从政经验”,无底线地刺探中国的底线,试图与中国达成新的贸易协定。“我完全了解‘一个中国’政策,但我不知道我们为何必须受到‘一个中国’政策的束缚,除非我们和中国达成其他方面的协议,包括贸易,”特朗普在12月11日对美国福克斯新闻表示。

 

美银美林认为,给中国贴上汇率操纵国标籤的做法犹如给双边关係划上一道裂痕,进而伤害投资人信心,乃至扰乱全球金融市场。中金的研报则指出,将中国单列为“汇率操纵国”的做法等于推翻既定的评估框架以及通过双边互动解决汇率争端的传统,也可能招致中国的贸易报复。

 

贸易战硝烟弥漫,中国避免陷入被动

目前中美贸易局势趋于紧张,贸易战的火药味渐浓。1月5日,美商务部对进口自中国的双向土工格栅产品发布反倾销反补贴调查终裁备忘录,认定中国所有涉案企业的反倾销税率为372.81%,反补贴税率为15.61%-152.5%。中国商务部官员对此表示失望和质疑,并强调中方对美方不顾事实、滥用规则、人为裁定的做法,表示严重关切。

 

在此之前,特朗普的财政部部长、商务部部长、贸易代表等在对贸易,尤其是中美贸易方面,均做出过相对鹰派的表态。尤其与中国相关的贸易表态较为苛刻,除了可能标定中国为汇率操纵国外,还要审查中国相关贸易活动,调查中国倾销,敦促中国遵守WTO协定;提升从中国进口关税等。

 

中金的另一篇研报还指出,20世纪80年代末期美国和日本之间贸易摩擦的加剧具有一定的历史参考价值。从美日贸易战的历史来看,需要关注对美国可能的综合对华贸易限制,中国是否有足够的应对策略;另外中美潜在贸易战对中国偏消费、轻工及科技硬体领域可能造成的冲击也需要关注。

 

而云豹此前文章已经提示,1985年签订的广场协定成为了日本经济的转捩点:

此后几年,日元大幅升值(超过50%),导致日本出口竞争力备受打击,而日元升值进一步推升了资产泡沫。最终,受加息刺激影响,日本股市、房市泡沫相继破裂,堕入“失去的二十年”,至今未能恢复。

因此,从一个大的层面来说,别看近期人民币贬值、资本外流压力巨大什么的,一旦中国向特朗普妥协,让人民币大幅升值,结局可能会更糟糕。先压住国内的资产泡沫,把主动权掌握在自己手中不失为一条正确的道路。(卧云@弘则 / 云豹财熵)

注:文章源自云豹财熵。点击本页左下角“阅读原文”可以流览原文页。

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(中环陆羽茶室 云豹财熵)

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