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专栏:毕老林 :食得咸鱼抵得渴

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8月11日,周五。本报「计量分析」栏主轩熙爸与老毕素未谋面,但从其文章可见,作者实战经验丰富,在仓位部署和操作上常能给读者宝贵意见。

轩兄于本周一的大作中谈及期权老师如雨后春笋,大都标榜成功率高,但实际上却是「泥菩萨过江」,学生的本金变成泥牛入海。老毕没有实证为据,

情况是否如此不敢妄下断言。可是,在美国,自认期权达人的「专家」肯定更多,在下几乎每天都接到游说收件人订阅的期权通讯电邮宣传,尽皆声称命中率在九成以上。看此辈还算混得不错,以为跟足建议便能「脱贫」者恐怕真的不少。

轩兄文内提及采用沽出跨价认沽期权的Bull Put Spread策略,并以恒指为例作了一个深入浅出的操作示范。印象中,美国有一位自称长年累月以此法赚了很多钱的期权炒家,觉得「独食难肥」,决定以收费服务形式「益街坊」,扬言赢一两次足够收回订阅费有余,此后就是一条晋身百万富翁的康庄大道。


贴身跟进

今天信息何等发达,要知此辈成功率是否像他们口说那么高,不必掏腰包帮衬,网上早有针对其战绩的平台贴身跟进。比方说,一个叫Stock Gumshoe的网站,就是专门追踪投资通讯「吹」什么的平台,非但有助访客看清是否名不符实,还让正在或曾经订阅的读者畅所欲言。

订户反应虽有弹有赞,但除非发言者乃别有用心的竞争对手,否则以真金白银说话最是公道,前面提及的那位期权炒家有冇佢自己讲得咁巴闭,看了这些恍如「公审」的用家言论,有意订阅者自当心中有数。

在老毕看过的响应中,最多人投诉的是,跟足建议做Bull Put Spread,订户隔不多久便收到那位期权炒家透过电邮发来的trading alerts,教导他们如何「修补」仓盘,说穿了就是不肯认输,把蟹盘继续roll落去。


不认输不等于赢

由于Bull Put Spread使用者在沽出认沽期权(Short Put)的同时,于较低的行使价买入认沽期权(Long Put),策略有限制风险之效,最大损失是两个行使价之差减去已收取的期权金,这在正股跌穿Long Put行使价时会出现。至于最大收益,则是正股在到期日高于Short Put行使价,做Spread所收期权金全数落袋。

此法听落虽是以有限风险博有限利润,是否划算得看return-on-risk是否吸引。然而,从前述美国期权炒家通讯用户的负面反应可见,仓盘需要「修补」的频率那么高,意味正股跌穿Long Put行使价次数甚多,不认输不等于赢,试问他怎好意思一再声称成功率接近完美?


人算不如天算

老毕很同意轩兄所见,玩期权若做Long的那面,输多少在入市时已准确掌握,只要不「瞓身」便没有一铺清袋之虞;做Short则不论Call、Put,都是输无限而赢有限。可是,真正操作起来,却并非想象般容易,老毕最近就有过一次「不愉快」经历。

话说,美国中高档时装集团Michael Kors刚于上周公布季度业绩,个多月前在下已看淡,计算好最大潜在亏损后,买入8月到期的价内认沽期权。岂料千算万算,竟忽略了该公司收购Jimmy Choo后,市场对其前景有所改观,愿意给Michael Kors一次翻身机会。

业绩和前景指引发表后,该股单日狂飙两成多,
老毕手上的Put市价跌剩5美仙,跟废纸无异。输的虽是有限钱,但total loss对信心打击很大,不易一下子恢复过来。所谓有辣有唔辣,最紧要系食得咸鱼抵得渴。

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