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中银国际证券:舜宇光学科技(02382.HK)手机镜头出货量创新高

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  舜宇光学科技7月份手机镜头出货量创出新高,这也表明我们对手机镜头全年销量同比增长50%的预测对公司而言是个相对轻松的目标。另一方面,在6月份的强劲增长后,7月份手机摄像头模组出货量略有放缓,而我们认为手机摄像头模组的利润率扩张对盈利的决定性作用要大于出货量。我们维持对该股的强力买入评级,目标价129.00港币。
  支撑评级的主要因素
  手机镜头出货量创新高。手机镜头出货量维持强劲上升趋势。7月份出货量同比和环比分别增长59%和9.5%至5,220万套;17年1-7月出货量同比大增77%。假如17年下半年公司月均出货量能达到5,120万套,我们预测手机镜头组全年出货量将达到我们预测的5.69亿套,同比增长50%。由于手机镜头组销售势头强劲,我们认为我们的预测对公司而言是一个相对轻松的目标,公司同比增长30-35%的指引十分保守。
  手机摄像头模组销量放缓。在6月份的强劲增长后,7月份手机摄像头模组销量环比下降8.1%,同比增长1.2%。17年1-7月手机摄像头模组出货量同比仍增长35%。我们认为,双摄像头渗透率上升带动的摄像头模组毛利率扩张、对高配置模组的需求以及稳定的汇率对盈利的影响作用要大于摄像头模组出货量本身。
  车载镜头销量维持稳健趋势。7月车载镜头出货量环比和同比分别增长9.0%和54%;17年1-7月出货量同比大增46%。
  评级面临的主要风险
  双摄像头渗透慢于预期。
  估值
  维持对该股的强力买入评级,目标价仍为129.00港币。我们的目标价是基于2018年预期分部加总估值。

研报原文:中银国际证券:舜宇光学科技(02382.HK)手机镜头出货量创新高(说明:由于网站调整,研报PDF原文链接如果打不开,则说明该研报原文不存在,则不要理会。)

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