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兴业证券:海外研究:每日晨报20170813

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  【宏观观点】
  人民币大涨:大咖们说好的贬值去哪儿了(王涵)
  近日,美元指数止跌回升,而人民币兑美元汇率仍然连续三日大涨,在岸即期汇率一度冲破6.66的关口,创下自去年10月以来的最高位。
  事实上,去年年末市场还普遍担忧汇率贬值的时候,我们在开年的策略报告《潮水退去》和专题报告《跨境资金告诉你贬值背后不一样的事》中便详细论证和提示,汇率市场的微观结构正在发生变化,真“空头”的撤退使得汇率贬值预期的基础进一步削弱。年初以来的汇率市场变化与走势也验证了我们此前的判断。
  1)人民币近期大涨的短期催化因素:补涨需求释放+资金无序流出受限;
  2)中期看,汇率基本面结构已明显转变:“空头”撤退、收支平衡改善和政策;
  3)市场信心逐渐恢复,中期汇率或将回归双向波动;
  4)市场化改革的条件逐渐具备,央行权威性上升为人民币国际化打下坚实基础。
  【策略观点】
  踩着风险的鼓点,与核心资产共舞——港股2017年秋季投资策略(张忆东)
  回顾:2016年提出《港股开启新牛市》至今,恒指迭创新高
  自2016年一季度市场一片悲观时我们开始战略性看多港股,9月份旗臶鲜明地提出《港股开启新牛市》
  20170321《港股牛市的正道是盈利驱动价值、龙头赢家通吃》:新牛市基本面是龙头公司盈利改善赢家通吃,资金面从“北水”南下到“西水”东进。
  20170620中期策略《核心资产的世界》:战略性配置中国最具世界竞争力的核心资产。择时策略,港股三季度牛市的颠簸风险加大,核心资产洗洗更健康,有惊无险,建议要寻找性价比好的核心资产,而不要盲目追高。
  基本面逻辑的强化:从经济企稳后龙头盈利反转,走向“新周期”童话
  基本面逻辑从经济底部企稳后龙头公司业绩改善,走向对“新周期启动”的憧憬。2017年秋季,欧、美、中国经济自2016年以来的复苏惯性仍在,特别是中国经济的韧性超出预期,因此,对于朱格拉周期以及各种定义的“新周期”启动的乐观预期开始发酵,在召开“19大”的这个秋季难被证伪。

研报原文:兴业证券:海外研究:每日晨报20170813(说明:由于网站调整,研报PDF原文链接如果打不开,则说明该研报原文不存在,则不要理会。)

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