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中国平安:业绩靓丽,价值持续增长

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中国平安:业绩靓丽,价值持续增长

中国平安(601318.SH)(2318.HK)
报告副标题:
业绩靓丽,价值持续增长

下面是核心观点:

下面是报告摘要:
核心观点:
中报业绩公布
上半年净利润434.27亿元, 同比上涨6.5%, EPS2.43元;归母综合收益531.53亿元,同比增长67.8%;净资产4,257.80亿元,较年初增长11%,BVPS为23.3元。内含价值7391.44亿元,每股内含价值40.43元,新业务价值385.5亿元,同比上升46.2%,每股新业务价值2.1元。总投资收益率4.9%,综合偿付能力充足率232.6%。
综合金融点面俱到,聚焦个人客户迁徙
上半年集团实现归母净利润434.27亿元,不考虑普惠重组94.97亿元利润影响,同比高增38.8%。得益于偿付能力充足,集团决定每股派息0.5元,较去年同期增长150%。集团综合金融布局完善,且针对个人客户不断挖掘寻求客户迁徙,目前个人客户数量1.43亿人,较年初增长9.3%。个人客户对集团贡献归母净利润346.26亿元,占上半年的80%。2017上半年集团新增客户1854万,同比增长10.6%,其中互联网渠道贡献667万。
新业务价值持续高增,转型龙头地位不改
上半年新业务价值385.5亿元,同比高增46.2%,维持高增长态势。其中代理人贡献新业务价值350.84亿元,同比增长44%,为新业务价值最大贡献渠道。上半年代理人规模突破132.5万人,较年初增长19.3%,人均首年保费同比增长18.2%。寿险、养老险、健康险规模保费分别同比增长32.2%、10.3%和232.6%。中国平安在行业内率先披露剩余边际,截止17年中,剩余边际5453.3亿元,剩余边际摊销239.9亿元,分别同比增长19.9%、38.7%,反映集团保障转型稳中有进,未来利源持续释放可期。
投资建议
集团上半年业绩整体靓丽,在严监管、保障转型的大背景下,依然实现盈利增长。集团信息披露不断完善,继率先披露剩余边际这一代表性保险核心指标后,又首次公开其非标资产配置详情。在新业务价值的强劲驱动下,公司未来利源释放有望稳中有进。预计17年EPS4.03元,BVPS24.06元,维持买入评级。H股动态P/EV1.22倍,维持买入评级。
风险提示
利率波动,转型不及预期等。
【广发证券】非常感谢您的支持!!

广发证券中国平安业绩靓丽,价值持续增长买入陈福, 文京雄中报点评保险Ⅲ

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