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健倍苗苗稳中求胜
恒指周一（1月25日）一度升至最高30,191点，并企稳于30,000点收市。若以去年12月22日的低位25,998点比较，升幅达4,193点，表现优于预期。只是经过扬升后，港股已至超买水平，加上官媒提醒投资者勿过份进取，因此就算资金市下难估顶，大家也需要留意期指结算后波幅或会增加。
人民日报旗下证券时报发表文章《内地投资者跃跃欲试 港股「估值洼地」说法待商榷》，指出近日巨量资金涌入香江，许多港股股票在南下资金的推动下，创历史新高，但事实上港股估值低并不绝对。文章认为长期以来港股属于估值洼地主要原因在于，恒生指数中金融股和地产股加起来占据半壁江山，而金融股和地产股在全世界范围内都是典型的低估值类别。部分公司的估值更其实一点也不便宜，比如农夫山泉的市盈率明显高于茅台，像啤酒、部分生物医药等估值都创了历史新高。基于近日港股累积显著升幅，加上媒体好言相劝，未来北水流入或短线有所减退。
经济数据方面，内地去年国内生产总值（GDP）按年增长2.3%，优于市场预期增长2.1%。另一方面， 国务院国有资产监督管理委员会公布，12月份央企录得1,760亿元人民币净利润，累计全年净利润达1.4万亿元人民币，按年上升2.1%。虽然数据优于预期，国务院总理李克强表示，现时中国发展仍然面临巨大挑战和不确定性，要继续做好「六稳」及「六保」，保持宏观政策连续性、稳定性与可持续性，保持对经济恢复的必要支持力度。展望后市，港股的上升势头并未完结，就算出现回调也只是急升后的健康整固。
健倍苗苗正在招股
近期有多间企业招股上市，我们的研究团队早前与「健倍苗苗」的管理层会面，以下是部分重点。公司是从香港上市的雅各臣科研药业有限公司（02633）分拆出来上市，分拆后母公司雅各臣会专注于非专利药；而健倍苗苗则专注于品牌医疗保健品业务，两者提供的产品性质不同，分工清楚。
主力品牌医疗保健品推广及分销
以下我们会分开3部分作简单讲解，包括：
l 进行分拆的好处
l 健倍苗苗提供的产品
l 未来发展发投资前景
根据管理层所讲，分拆后双方可望更佳地把资源投放于其营运重点，以推动业务发展及盈利能力。事实上，非专利药及品牌医疗保健品具有不同的风险管理情况，并需要不同的管理技能及风险管理系统。分拆后两间公司各自的管理层，可实施针对性的风险管理工具及内部控制程序。对健倍苗苗而言，由于消费者的喜好随时有变。分拆后业务团队可以更专注市场对不同品牌医疗保健品的需求变化，以宣传及提供消费者喜好的品牌医疗保健品，从而增加销售。
持续扩大旗下品牌组合
健倍苗苗经营194个品牌，当中包涵逾1,700款产品，194个品牌当中，有46个为第三方品牌，其余148个为自主品牌。而在第三方品牌产品的销售当中，80%是来自集团拥有独家分销权的产品。产品当中，可分为1. 品牌中药，及2. 品牌药及健康保健品。前者占收入约48%，品牌包括保济丸、飞鹰活络油及唐大宗活络油等；后者例子则有德国秀碧除疤膏、何济公、AIM 0。01%亚妥明眼药水、金刚胺药片、Dr. Freeman 医臣等。
至于未来发展，管理层表现将从3个方向推动业务，包括进一步加强及扩张产品组合、开发新市场，以及透过跨境电子商务计划扩大产品供应并加深产品在中国的渗透。以第一点作例子，现时公司的收入比较偏重于几个品牌的产品，如保济丸、飞鹰活络油、唐大宗等。未来计划对准女性保健及育儿领域的药妆及保健产品，以及家用式诊断产品女，以扩大产品种类。
投资前景方面，虽然短线爆发力或不及其他新经济股份，但基于公司业务稳健（毛利率及股本回报率分别为49%及11.5%，2020年财年收入增长24%），未来业绩亦有提升空间，值得较保守，或不希望组合过份偏重新经济股的投资者作中长线部署。
笔者为香港证监会持牌人士，不时有上述股份。
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