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智欣集团受惠基建计划
周一（3月8日）恒指再度受压，一度低见28,422点，跌至我们早前指出28,000-28,500点的密集支持区。展望后市，料未来二至三星期恒指将持续波动，并有机会下试更低水平，原因包括以下几点，首先是美债息下跌空间有限，市场估计美国快将落实新一轮刺激性方案，投资者对经济及通胀的预期或进一步强化，而加大政策支出将增加政府债务，亦不利债息回落。
另一方面，日本即将年结（3月31日），企业及投资者倾向「班资回朝」。近日已见日本投资者增加估出美债，情况有机会维持至月底。过去数据反映，当债息上升时美汇或回升，不利短期新兴市场及港股表现。因此，虽然两会过后中港股市场往往向好，加上港股已显著调整，但短期难言恒指，特别是科技股已经见底。
上个星期有两项重点，第一是两会开幕，国务院总理李克强在《政府工作报告》中表示，经济增速是综合指标，将预期目标设定于6%以上。李克强进一步提到，要优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低，继续引导金融系统向实体经济让利。第二是联储局主席鲍威尔发表讲话，他表示经济重启会为物价带来上行压力，但指通胀上升只带来一次性的影响，重申储局改变政策前会保持耐性，其言论无助减低市场对债息上升的担心。上周四10年期国债息率回升至接近1.5厘水平，未来投资者需要关注美债息及美汇的变化。
智欣集团：有望于首季上市
除2手市场外，新股往往亦是市场焦点，今次介绍的是智欣集团，其已于去年10月15日已递交上市申请，料有望于今年首季上市。投资者可先了解其业务背景及营运情况，再于正式招股时考虑当时整体市况，以及定价范围决定认购策略。
行业的区域龙头
我们留意此股的其中一个原因，是经过疫情冲击，中央将致力推动经济发展，内需自然是重中之中，但相信基建投资亦不可少。根据此思路的话，基建或水泥等股大家普遍认识，而指智欣则是市场相对较稀缺的混凝土企业。根据资料，混凝土可划分为现拌混凝土和预拌混凝土，智欣集团以预拌混凝土起家，并在2014年开始对混凝土构件生产进行资本投资，成功抓住了装配式建筑的先机，近10年来成为福建省商品混凝土行业的龙头制造商。根据初步招股文件引述弗若斯特沙利文报告，2019年智欣集团的预制混凝土构件之产量分别占福建省及厦门市的市场份额约15.4%及88.8%，而集团的预拌混凝土之产量占于厦门市市场份额约7.2%。
2017至2019年度集团总收入分别约4.00亿、5.11亿和5.91亿元人民币)；截至2019和2020年首六个月，收入则为约2.19亿和2.83亿元人民币。上述三年毛利率为9.9%、15.0%和19.4%；而截至2020年6月底的过去12个月毛利率为19.4%，反映利润率渐见提升。营利润率情况亦相近(不计入上市开支)，同期为4.4%、8.7%和11.3%；以及截至去年6月底过去12个月为11.2%。
营运数据优于同业
当然，大家未必太熟识相关行业，因此我们会以同业上市企业作比较。以上述4个时间点计算（2017-2019年及截至去年6月的过去12个月），另一企业的毛利率分别为13.0%、10.7%、11.3%和11.53%；经营利润率（不计上市开支）分别为8.9%、6.7%、7.0%和7.5%。比较之下，智欣的数据普遍相对理想，引证集团的营运情况在同业中占优，业绩亦稳健上升。只要未来经济及政策等大环境配合，发展前景可期。
政策方面，国务院于去年8月底发布《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》，明确提出推广装配式混凝土建筑，及后多个省份也先后订立了装配式建筑的渗透率发展目标，预示行业规模将持续扩大。受惠于未来几年的快速增长，料集团业务及业绩将可受惠。
本人为证监会持牌人，未有持有上述股份。
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