股坛．炼金术
杨德华（Edward）现为股市评论员。毕业于香港理工大学，应用数学系投资科学理学士，持有特许财务分析师（CFA）资格，拥有超过十年投资交易经验，曾任职银行及中资金融机构交易员，熟悉香港证券市场交易，专注于证券研究分析，活跃于新股市场，对环球大市分析甚有心得，擅长以基本面及数据处理发掘投资价值！现时亦于「华富财经网」、「王冠一财经频道」等不同平台分享买卖策略及大市分析。FB：Edward,CFA – 实战盘房
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标题：大市四月不太淡 永达汽车前景佳
美国债息走势对股市影响开始减弱，不过美国证交会（SEC）早前公布就《外国公司问责法案》寻求公众意见，令中概股出现急挫，继而引至有对冲基金「爆煲」出现斩仓潮，拖累近期在港上市的百度（09888）及哔哩哔哩（09626）跌穿招股价，美国的中概股暂时仍不宜沾手，政策风险主导了短期往后走势。至于港股方面，除了最大型的科技股仍处于弱势外，其他板块股份都渐见支持回稳，四月份大市不宜看得太淡。
近年内地居民消费能力提升，加上疫情后地方政府推出各项政策支持汽车产业，令汽车置换需求不绝，而内地消费者偏好豪华车品牌。中汽协数据显示，2020年全国豪华车新车销售按年上升约一成至340万辆，其中德国BBA（宝马、平治及奥迪）品牌均创进入中国市场以来的销售纪录。有市场研究公司预测，今年豪华车于国内销售会有低双位数增长，大幅跑赢中国整体汽车市场。
汽车经销商受惠于豪华车市场表现理想，2020年业绩普遍不俗。永达汽车（03669）于3月中旬公布2020年度之全年业绩，期内收入为696.3亿人民币，同比上升9.1%；公司股东应占利润为16.3亿人民币，按年增加10.3%。公司宣派末期及特别股息合共0.535港元。
中国豪华车市场于下半年强劲复苏，永达下半年新车销量增长接近两成，全年新车销量则按年增加3.7%至20.5万架，拉动核心新车销售业务收入同比增长10%至582.3亿人民币。同时，因汽车晶片短缺，在销售环节的加价空间大，令新车毛利率按年上升0.32个百分点至2.67%。至于售后服务收入录得7.6%增长，毛利率为46.0%，与2019年度持平。
管理层于绩后给予的指引相当正面，因高档车收入比重上升，预期2021年新车销售收入增长介乎10%至15%，售后服务收入则达到约两成。此外，通过自建或收购扩大销售网络亦是公司增长策略之一，截至2020年底，永达汽车在全国销售网点有238个，分布于19省份和4个直辖市。而公司计划加快布局新能源车4S店，以配合汽车市场的发展趋势。
综合而言，笔者看好汽车经销股前景，主要是今年豪华车市场会持续跑嬴汽车整体市场以及芯片荒短期难以解决，利好汽车经销商新车销售和毛利率表现。策略上，现价为2021年度预测市盈率约11倍，建议投资者可候低于20天线收集。
权益申报：笔者并无持有上述股份
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