封面故事：新股必赚work几耐

封面故事

题：新股必赚work几耐

intro：
恒指由2020年12月31日收市27,231点，到2020年2月17日收市31,084点计，仅三十五个交易日便累升3,853点或14.1%，期间多只股份创新高，包括大蓝筹腾讯（00700）、友邦（01299）与港交所（00388）等，但论升幅仍不免被新股锋芒盖过。

上述期间已上市的半新股约有廿只，当中祗有5只目前要输钱，而大胜大赢的包括诺辉健康－Ｂ（06606）、快手（01024）、医渡科技（02158）至今升幅都有一至两倍。

有返廿年炒龄的投资者大概会记得，每次股灾前例必股票指数俱创新高，新股表现更是惊艳，「新股必赚」四个字或是最佳体验。若问个市几时升完要大跌？可能要升穿上一个历史高位33,484点才有得谂下？至于新股一定赢钱的现象又可以维持多久？

主文：

「有米散户」斗抢国际配售
随着快手（01024）首日上市倍升，几日之后再破400元，市场已掀起一片新股抢货潮。据《炒股帮》社长刘东霖透露，大概由去年第三季开始，市场出现了一门新生意，就是斗抢类似快手一类大型科技股的IPO，他们三五成群，一开口就几百万美元至逾亿美元，指明要某某股份的IPO国际配售，而且介乎9至15%的收续费，事后沽货出街赢到的分成，都已建立了系统与准则来。现时各路人马亦大致了解个中游戏玩法、规则或潜规则。

「就目前所接触的，市场上大热要抢货的IPO便有京东物流、百度、字节跳动与哔哩哔哩几只，简单讲是有买家表示愿意用几多钱去买货，卖方亦表示自己有办法满足客户，大概可以列出一些条款，买卖双方都在讨价还价。虽然我只是隔岸观火，但亦感觉到很是热闹。」

六只上半年市场重点关注新股

刘东霖补充，散户希望用国际配售身份去抢货，除了反映他们有一定资金实力之外，亦窥见他们有一定的组织性，例如有几百人夹几千万出来，然后用一两个「大头」出面去接洽。然而国际配售也有自己一套原则，例如有半年禁售期，这点都就可大可小了，半年之后的世界谁可以说得准？例如2019年11月，会知道四个月之后世纪疫症会出现？2019年2月时，会知道几个月之后有一场波兰壮阔的社会运动？

诺辉健康中签低 牛股牛市
牛年首只挂牌的新股诺辉健康（06606）公布分配结果，超额认购4,132倍，1手中签率只有2%，低过冻资王快手的4%。有市场人士认为，诺辉健康主要是受惠快手冻结的资金释放，与业务基本面关连度较低，但由于街货较少，加上大市气氛向好，预计首日挂牌股价升幅或高达1倍，不过他对公司业务的中长线投资价值有保留。

另外，市场亦陆续有焦点新股排队上市，包括由京东集团分拆的京东物流，以及内地连锁茶饮店奈雪的茶，都已递交上市申请；而百度亦有传已经向港交所以保密方式提交第二上市申请。今后将会有更多公司分拆业务或第二上市，加上大市气氛良好，新股中签率只会愈来愈低，市场或会继续玩新股，就算一些质素参差的公司亦能大幅超额认购，直至有新股表现不如预期，例如股价在上市后潜水或升幅较小，市场情绪降温为止。

风险方面，要关注规模相对较小的第二上市中概股，例如哔哩哔哩等，由于有美国上市的参考价，纯炒角度生命周期亦会较短，所以投资者无须过于进取认购，始终第二上市的新股在美国交易所已经「有价有市」，不可能像一般新股单日暴涨一、两倍。他认为中概股回归的新股认购，大多数是赚取招股期与挂牌时的差价，若然投资者拥美股户口，更可直接买卖已上市的股份，无须待第二上市的新股认购。

叶国邦则指，中概股回归须看该股的规模及知名度，假如其定价存在一定折让空间，投资者亦不妨认购第二上市的股份，以赚取上市后的差价。

监管机构把关防散户出术
踏入牛市股市真的牛气冲天，无论是快手抑或诺辉健康都创下不少纪录或现象，例如逾百万名投资者申请认购、大户仅分货一手等，更传出港交所要求券商提交诺辉健康中签客户资料，以了解是否有客户重复申请。可见新股热潮持续，「一股难求」的现象势再重演。除了上述提到的国际配售外，「一手党」亦可能成为最大赢家，而大手孖展客或需变阵，皆因「银弹」策略随时失灵，导致赚价蚀息。

以诺辉健康为例，根据香港认购新股机制可分为甲、乙组机制，认购额低于500万元为甲组，相反多于500万元为乙组。一般而言，在港公开发售的新股之中，会以各50%比例分货予甲乙两组。根据报道，诺辉健康甲乙组分别获分1,914.95万股。甲组合共录得100.1万人认购，总认购股数为58.15亿股。最终成功申请人数为38,299人，整体中签率为3.8%；而分配比率为0.3%。

甲组头、即认购500股的「一手党」，合共录得56.48万名申请人，其中的11,298名获得一手，分配比率及一手中签率同为2%。至于认购两手﹙1,000股﹚的分配比率为1.1%，而获得一手的机率则升至2.2%。一般而言，申请愈多股份数目，获配股份占申请认购股份的百分比随之递减，但获发一手的中签率则会愈高。

正如上述所指甲乙组各分50%股份，即使甲组申请者众，亦未至于影响乙组的分配结果。可是今次诺辉健康的乙组申请人，竟未能全数稳中一手，原因是甲乙组各分50%股份后，须按公平原则分配予申请人，而诺辉健康的乙组申请认购股份数目高达258.44亿股，可分配的股份数目同为1,914.95万股，平均分配比率只有0.07%，但中签率则较甲组大升。结果，乙组整体获发一手的中签率为61.8%，认购200万股或4,000手也只能稳中一手。

不过考虑到一般新股不会采用「横线分配」，乙组能够获配发更多股份的机会相对较大，有不少散户避免在甲组激烈竞争，会选择孖展融资，将认购额提高至500万元以上。但要注意，孖展认购最重要的考虑因素是利息成本。坊间券商孖展利率由2.98%至3.98%不等，而且额度有限。

另外，本地传统银行亦为个别新股提供孖展融资，而利率亦相对券商更加优惠。以快手为例，汇丰向每名客户提高最高1亿元的新股认购孖展额度，认购金额高于300万元，年利率低至0.8%；300万元或以下的年息为1%。

按此推算，1亿元的孖展贷款，以券商借出2.98厘计算，7日息达5.7万元；若以银行提供的0.8%孖展利率计算，7日息仅15,342元；两者相差超过4万元。不过，投资者须注意，有别于部分券商，经银行认购新股是无法在暗盘市场交易。这意味当暗盘价达到某高位时，经银行认购的客户亦无法沽出，只能待翌日首挂才能开始交易。

IPO攻略DIY

何谓IPO？——公司因为各种原因需要上市集资，便要进行首次公司招募，即是所谓的IPO（Initial public offering）去引入新投资者。一只新股上市到底抽唔抽，一文帮你拆解所有问题。

新股市场不时会热闹起来，特别是近年除了有大型集资外，已在美国挂牌的中国公司回流香港第二上市都吸引很多人认购，认购IPO前要考虑甚么？以下几点非常关键：

1.业务独特
要决定抽唔抽一只新股，首先考虑当然是业务，行业最好跟新经济有关，而且公司拥有科技开发的能力，并且已有成功研发及商用的产品或服务。

2.公司持续盈利
公司是否有盈利本身是对公司估值很重要的因素，但用在新股上虽然要看，但只能作参考。这点不应当为重大事项是因为每间公司想上市之前一定会做靓盘数，很多是财务数据都经过包装，所以很难完全掌握到真正财务状况。

另外，如真的要研究又要将一次性的开支排除，而且又有机会有优先股公允值变动等影响，投资者要分析其实不易。最简单评估，仍然是公司要有盈利及有增长，而收入及盈利增长速度，最好高于开支增长速度。不过，对于新经济股来讲因为追求增长，要做到其实也不容易。例如近年不少未有盈利的生物科技公司上市。

3.认购反应
另一层面是认购反应，国际及公开发售的反应，多不多人用孖展抽。顺带一提，有部分券商是容许抽飞，即申请后如发现市场反应一般，在限时前是允许退出认购，虽然有机会被收手续费，但灵活度明显大一点。京东健康就因为国际反应十分热烈，可能提早截飞。

4.股东阵容
股东、基础、策略性投资者的阵容如何，对市场信心及解读也不同。股东及投资者如为知名人士或机构，可更容易吸引到市场报道，这有助增加该新股的曝光率及热度。

5.估值
估值一般是用历史或跟同业比较，新股就好难讲历史估值，多数揾同业比较，而能够俾到高估值的通常为市场罕有、质素好及具潜力，阅文便是其中一个估值高的例子。假如现时有一只内银股招股，定价如PE根本难以偏离主要内银股，想吸引人认购通常会选择较低定价给予折让，预留上升水位给投资者获利。

总结而言，以上只是部分考虑是否认购新股的因素，归纳起来，最重要仍是看业务及前景，公司最好有很强的故事性；有一定的知名人士或机构投资者持股，甚至作为长线股东，而非可能只是短线投机入股。

此外，新招不能忽视的是供求，如该新股无人讲，赚钱较难，因为买的会较看基本因素及估值，很难急升。

最后，其实也要看每手价钱，只有每手金额较大，又受市场热捧的新股才较有机会赚到较可观利润，否则分得少，如得一手值两三千，即使升两三成，在扣手续费及孖展费后可能得个吉。

大热新股IPO点想增加中签可点做？
每逢有大热新股IPO，必定吸引好多人抽，变相抽中的机会变得十分低，想增加获分派的机会有两个方法可以考虑。

1.全家总动员出动
要增加抽中机会率，当然越多人抽越好，所以如果有家人不抽，不妨可以问一问是否愿意代为认购。一些大型的新股会希望做尽量做到人人有份，起码会有一手，所以如果越多人抽，获得分派手数应会提升。

2.用孖展杠杆放大资金
如果人海战术用不上，另一可增加抽中新股机会的方法是利用「孖展」，即融资（margin），将手上资金放大。

有券商或银行会为认购新股提供融资，多数会提供九成融资，部份什至会提供九成半。举例来说，用200万元认购新股，并做供九成，即是要有20万元在帐户，180万元向券商借贷。即使只有20万元，透过融资也可放大到200万元。

借孖展抽新股有甚么要考虑？

第一，要考虑利息成本，计算利息的方法如下：

「孖展」贷款额 x「孖展」年利率 x 日数/365日

假如年利率为2.9%，借款日数5日，要付的利息是：

$1,800,000 X 2.8% X 5/365 = $690.4

第二，很重要谂的是万一中签较预期高，是有机会被追收孖展，即是如果中了价值30万元的股票，你就需要存入20万元（30万元—10万元）补仓。假如未能在指定时间入钱，持有的股票会被证券行或银行强行沽售平仓以填补差额。

第三，必须要对股价变化有充足预期及准备。假如股价上升当然没问题，而且由于用了孖展可以放大利润，若股价升五成，货值自然变为45万元。若以10万元本金及345.2元利息成本计，回报有350%。

不过，如股价下跌，自然会放大亏损，甚至超出预期会变成欠款。例如，股票急跌五成，30万元股票货值变为15万元，即使沽清所有持股仍欠5万元。

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