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封面故事:新股必賺work幾耐

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封面故事

題:新股必賺work幾耐

intro:
恆指由2020年12月31日收市27,231點,到2020年2月17日收市31,084點計,僅三十五個交易日便累升3,853點或14.1%,期間多隻股份創新高,包括大藍籌騰訊(00700)、友邦(01299)與港交所(00388)等,但論升幅仍不免被新股鋒芒蓋過。

上述期間已上市的半新股約有廿隻,當中祗有5隻目前要輸錢,而大勝大贏的包括諾輝健康-B(06606)、快手(01024)、醫渡科技(02158)至今升幅都有一至兩倍。

有返廿年炒齡的投資者大概會記得,每次股災前例必股票指數俱創新高,新股表現更是驚艷,「新股必賺」四個字或是最佳體驗。若問個市幾時升完要大跌?可能要升穿上一個歷史高位33,484點才有得諗下?至於新股一定贏錢的現象又可以維持多久?

主文:

「有米散戶」鬥搶國際配售
隨著快手(01024)首日上市倍升,幾日之後再破400元,市場已掀起一片新股搶貨潮。據《炒股幫》社長劉東霖透露,大概由去年第三季開始,市場出現了一門新生意,就是鬥搶類似快手一類大型科技股的IPO,他們三五成群,一開口就幾百萬美元至逾億美元,指明要某某股份的IPO國際配售,而且介乎9至15%的收續費,事後沽貨出街贏到的分成,都已建立了系統與準則來。現時各路人馬亦大致了解箇中遊戲玩法、規則或潛規則。

「就目前所接觸的,市場上大熱要搶貨的IPO便有京東物流、百度、字節跳動與嗶哩嗶哩幾隻,簡單講是有買家表示願意用幾多錢去買貨,賣方亦表示自己有辦法滿足客戶,大概可以列出一些條款,買賣雙方都在討價還價。雖然我只是隔岸觀火,但亦感覺到很是熱鬧。」

六隻上半年市場重點關注新股

京東物流:京東旗下物流公司
奈雪的茶:中國內地網紅潮流新式茶飲品牌
百度:第二次赴港上市,中國內地最大搜索引擎
嗶哩嗶哩:第二次赴港上市,中國內地最大動漫視頻平台
滴滴出行:中國最大網約車平台
字節跳動:跨國網際網路技術公司,旗下產品包括今日頭條、火山短視頻和抖音等

劉東霖補充,散戶希望用國際配售身份去搶貨,除了反映他們有一定資金實力之外,亦窺見他們有一定的組織性,例如有幾百人夾幾千萬出來,然後用一兩個「大頭」出面去接洽。然而國際配售也有自己一套原則,例如有半年禁售期,這點都就可大可小了,半年之後的世界誰可以說得準?例如2019年11月,會知道四個月之後世紀疫症會出現?2019年2月時,會知道幾個月之後有一場波蘭壯闊的社會運動?

諾輝健康中籤低 牛股牛市
牛年首隻掛牌的新股諾輝健康(06606)公布分配結果,超額認購4,132倍,1手中籤率只有2%,低過凍資王快手的4%。有市場人士認為,諾輝健康主要是受惠快手凍結的資金釋放,與業務基本面關連度較低,但由於街貨較少,加上大市氣氛向好,預計首日掛牌股價升幅或高達1倍,不過他對公司業務的中長線投資價值有保留。

另外,市場亦陸續有焦點新股排隊上市,包括由京東集團分拆的京東物流,以及內地連鎖茶飲店奈雪的茶,都已遞交上市申請;而百度亦有傳已經向港交所以保密方式提交第二上市申請。今後將會有更多公司分拆業務或第二上市,加上大市氣氛良好,新股中籤率只會愈來愈低,市場或會繼續玩新股,就算一些質素參差的公司亦能大幅超額認購,直至有新股表現不如預期,例如股價在上市後潛水或升幅較小,市場情緒降溫為止。

風險方面,要關注規模相對較小的第二上市中概股,例如嗶哩嗶哩等,由於有美國上市的參考價,純炒角度生命週期亦會較短,所以投資者無須過於進取認購,始終第二上市的新股在美國交易所已經「有價有市」,不可能像一般新股單日暴漲一、兩倍。他認為中概股回歸的新股認購,大多數是賺取招股期與掛牌時的差價,若然投資者擁美股戶口,更可直接買賣已上市的股份,無須待第二上市的新股認購。

葉國邦則指,中概股回歸須看該股的規模及知名度,假如其定價存在一定折讓空間,投資者亦不妨認購第二上市的股份,以賺取上市後的差價。

監管機構把關防散戶出術
踏入牛市股市真的牛氣沖天,無論是快手抑或諾輝健康都創下不少紀錄或現象,例如逾百萬名投資者申請認購、大戶僅分貨一手等,更傳出港交所要求券商提交諾輝健康中籤客戶資料,以了解是否有客戶重複申請。可見新股熱潮持續,「一股難求」的現象勢再重演。除了上述提到的國際配售外,「一手黨」亦可能成為最大贏家,而大手孖展客或需變陣,皆因「銀彈」策略隨時失靈,導致賺價蝕息。

以諾輝健康為例,根據香港認購新股機制可分為甲、乙組機制,認購額低於500萬元為甲組,相反多於500萬元為乙組。一般而言,在港公開發售的新股之中,會以各50%比例分貨予甲乙兩組。根據報道,諾輝健康甲乙組分別獲分1,914.95萬股。甲組合共錄得100.1萬人認購,總認購股數為58.15億股。最終成功申請人數為38,299人,整體中籤率為3.8%;而分配比率為0.3%。

甲組頭、即認購500股的「一手黨」,合共錄得56.48萬名申請人,其中的11,298名獲得一手,分配比率及一手中籤率同為2%。至於認購兩手﹙1,000股﹚的分配比率為1.1%,而獲得一手的機率則升至2.2%。一般而言,申請愈多股份數目,獲配股份佔申請認購股份的百分比隨之遞減,但獲發一手的中籤率則會愈高。

正如上述所指甲乙組各分50%股份,即使甲組申請者眾,亦未至於影響乙組的分配結果。可是今次諾輝健康的乙組申請人,竟未能全數穩中一手,原因是甲乙組各分50%股份後,須按公平原則分配予申請人,而諾輝健康的乙組申請認購股份數目高達258.44億股,可分配的股份數目同為1,914.95萬股,平均分配比率只有0.07%,但中籤率則較甲組大升。結果,乙組整體獲發一手的中籤率為61.8%,認購200萬股或4,000手也只能穩中一手。

不過考慮到一般新股不會採用「橫線分配」,乙組能夠獲配發更多股份的機會相對較大,有不少散戶避免在甲組激烈競爭,會選擇孖展融資,將認購額提高至500萬元以上。但要注意,孖展認購最重要的考慮因素是利息成本。坊間券商孖展利率由2.98%至3.98%不等,而且額度有限。

另外,本地傳統銀行亦為個別新股提供孖展融資,而利率亦相對券商更加優惠。以快手為例,滙豐向每名客戶提高最高1億元的新股認購孖展額度,認購金額高於300萬元,年利率低至0.8%;300萬元或以下的年息為1%。

按此推算,1億元的孖展貸款,以券商借出2.98厘計算,7日息達5.7萬元;若以銀行提供的0.8%孖展利率計算,7日息僅15,342元;兩者相差超過4萬元。不過,投資者須注意,有別於部分券商,經銀行認購新股是無法在暗盤市場交易。這意味當暗盤價達到某高位時,經銀行認購的客戶亦無法沽出,只能待翌日首掛才能開始交易。

IPO攻略DIY

何謂IPO?——公司因為各種原因需要上市集資,便要進行首次公司招募,即是所謂的IPO(Initial public offering)去引入新投資者。一隻新股上市到底抽唔抽,一文幫你拆解所有問題。

新股市場不時會熱鬧起來,特別是近年除了有大型集資外,已在美國掛牌的中國公司迴流香港第二上市都吸引很多人認購,認購IPO前要考慮甚麼?以下幾點非常關鍵:

1.業務獨特
要決定抽唔抽一隻新股,首先考慮當然是業務,行業最好跟新經濟有關,而且公司擁有科技開發的能力,並且已有成功研發及商用的產品或服務。

2.公司持續盈利
公司是否有盈利本身是對公司估值很重要的因素,但用在新股上雖然要看,但只能作參考。這點不應當為重大事項是因為每間公司想上市之前一定會做靚盤數,很多是財務數據都經過包裝,所以很難完全掌握到真正財務狀況。

另外,如真的要研究又要將一次性的開支排除,而且又有機會有優先股公允值變動等影響,投資者要分析其實不易。最簡單評估,仍然是公司要有盈利及有增長,而收入及盈利增長速度,最好高於開支增長速度。不過,對於新經濟股來講因為追求增長,要做到其實也不容易。例如近年不少未有盈利的生物科技公司上市。

3.認購反應
另一層面是認購反應,國際及公開發售的反應,多不多人用孖展抽。順帶一提,有部分券商是容許抽飛,即申請後如發現市場反應一般,在限時前是允許退出認購,雖然有機會被收手續費,但靈活度明顯大一點。京東健康就因為國際反應十分熱烈,可能提早截飛。

4.股東陣容
股東、基礎、策略性投資者的陣容如何,對市場信心及解讀也不同。股東及投資者如為知名人士或機構,可更容易吸引到市場報道,這有助增加該新股的曝光率及熱度。

5.估值
估值一般是用歷史或跟同業比較,新股就好難講歷史估值,多數搵同業比較,而能夠俾到高估值的通常為市場罕有、質素好及具潛力,閱文便是其中一個估值高的例子。假如現時有一隻內銀股招股,定價如PE根本難以偏離主要內銀股,想吸引人認購通常會選擇較低定價給予折讓,預留上升水位給投資者獲利。

總結而言,以上只是部分考慮是否認購新股的因素,歸納起來,最重要仍是看業務及前景,公司最好有很強的故事性;有一定的知名人士或機構投資者持股,甚至作為長綫股東,而非可能只是短綫投機入股。

此外,新招不能忽視的是供求,如該新股無人講,賺錢較難,因為買的會較看基本因素及估值,很難急升。

最後,其實也要看每手價錢,只有每手金額較大,又受市場熱捧的新股才較有機會賺到較可觀利潤,否則分得少,如得一手值兩三千,即使升兩三成,在扣手續費及孖展費後可能得個吉。

大熱新股IPO點想增加中籤可點做?
每逢有大熱新股IPO,必定吸引好多人抽,變相抽中的機會變得十分低,想增加獲分派的機會有兩個方法可以考慮。

1.全家總動員出動
要增加抽中機會率,當然越多人抽越好,所以如果有家人不抽,不妨可以問一問是否願意代為認購。一些大型的新股會希望做盡量做到人人有份,起碼會有一手,所以如果越多人抽,獲得分派手數應會提升。

2.用孖展槓桿放大資金
如果人海戰術用不上,另一可增加抽中新股機會的方法是利用「孖展」,即融資(margin),將手上資金放大。

有券商或銀行會為認購新股提供融資,多數會提供九成融資,部份什至會提供九成半。舉例來說,用200萬元認購新股,並做供九成,即是要有20萬元在帳戶,180萬元向券商借貸。即使只有20萬元,透過融資也可放大到200萬元。

借孖展抽新股有甚麼要考慮?

第一,要考慮利息成本,計算利息的方法如下:

「孖展」貸款額 x「孖展」年利率 x 日數/365日

假如年利率為2.9%,借款日數5日,要付的利息是:

$1,800,000 X 2.8% X 5/365 = $690.4

第二,很重要諗的是萬一中籤較預期高,是有機會被追收孖展,即是如果中了價值30萬元的股票,你就需要存入20萬元(30萬元—10萬元)補倉。假如未能在指定時間入錢,持有的股票會被證券行或銀行強行沽售平倉以填補差額。

第三,必須要對股價變化有充足預期及準備。假如股價上升當然沒問題,而且由於用了孖展可以放大利潤,若股價升五成,貨值自然變為45萬元。若以10萬元本金及345.2元利息成本計,回報有350%。

不過,如股價下跌,自然會放大虧損,甚至超出預期會變成欠款。例如,股票急跌五成,30萬元股票貨值變為15萬元,即使沽清所有持股仍欠5萬元。

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