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迎接4月大升浪!?

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题:迎接4月大升浪!?

踏入3月份港股在30,000点楼下是竭息储力,还是苦苦支撑?相信到下星期便会有较明朗的发展。事关恒指由2020年10月至今已连升五个月,就算是今个月执笔之时仍录得微升。考虑到北京人大两会开幕在即,相信在政策消息面横飞之下,都会对大市构成波动。

经本帮统计过去15年恒指走势,发觉在3、4月份都会有好表现,尤以4月份表现特佳,而且往往是全年升势最突出的月份,所以今期封面故事便以此命名。究竟恒指在今个月先回一回,然后4月升过?还是一口气升到4月?又或爆冷门4月份是个跌市?一切有待将至的上市公司业绩期是红是绿,以及上述提到的人大两会政策面是好是淡了。

另外,本帮在大半年前曾预言恒指成分股数目将有增无减,香港金融市场将会成为在美国上市的中资公司最终落脚地,这两项预测在今时今日可谓逐一兑现。

主文:

两会与十四五规划是焦点

2021年的全国人大、政协两会即将开幕,其中十三届全国人大四次会议将于本周五(3月5日)召开。外界不仅关注在新冠肺炎疫情持续影响下,会期回归3月份后,将压缩会期和采用线上线下相结合的形式,更关注中国「十四五」规划开局之年的两会将聚焦什么话题。

个中增长目标、财政预算、政策焦点及优先次序,还有改革议程都是主要关注点。政府工作报告有机会将今年经济增长目标定在百分之七以上(去年未有制定经济增长目标),新增职位目标或增至1,100万个,调查失业率目标则降至5.5%,通胀上限或由去年的3.5%降至3%。内地财政预算赤字或由去年占经济总值的3.6%削至3%,以保持宽观杠杆稳定,同时央行将开始审慎收紧疫情后的货币政策。

据花旗银行代表早前接受媒体访问时表示,受惠于经济增长目标较去年高,通胀受控及失业率改善,该行对2021年中资股维持正面看法,将恒生指数12个月目标升至32,000点,国企指数目标升至12,400点,沪深300指数目标则调高至5,800点。恒指、国指及沪深300指数明年预测市盈率,分别为11.8、10及14.3倍,较过往平均水平的10.4倍、7.8倍及11.1倍为高,但资金仍然充裕下估值并不昂贵。

美债抽高影响跌市不足惧

花旗进一步指出,最近美国十年期债息趋升,拖累股市表现,参考2018年情况,债息或要高见2.5厘,才对股市造成较大威胁,目前与美国收紧货币政策风险仍有一段距离。中资股行业方面,我们仍偏好科网、消费、科技、健康护理及保险股,预料将较受惠于内需消费复苏。

另外,恒生指数的组成逐步改善,2010年底中资国企占恒指比重高达53%,民企仅占4%,当时恒指市盈率为12.3倍,低于道指的13.5倍、富时100指数的13.9倍及日经平均指数的17.2倍,这种折让或反映投资者对企业管治的忧虑。直至去年底恒指组成部分更趋平衡,中资民企比例升至35%,惟恒指市盈率处于12.3倍,仍显著低于道指的25.1倍、富时100指数的21倍及日经平均指数的25.1倍。我们认为随着对企业管治忧虑渐降,恒指相对环球主要指数的估值折让理应收窄。未来一至两年,中资民企于恒指比重或进一步升至40%至50%,有机会提高恒指市盈率。

过去15年恒指四月份仅跌两次

按理拜登的1.9万亿美元纾困方案已获得了众议院通过,消息对市场气氛有一定提振才是。然而,能否进一步激发资金再度涌入股市,则有待进一步观察验证。

回顾恒指农历年假后表现,都出现高开后震动走势,期指更持续出现大低水情况。至于美国10年国债收益率急冲至1.6厘后出现回软,但目前仍处1.4厘临界点上方。早前美联储主席鲍威尔所说,美国通胀率可能还需要三年多的时间,才能够回升至2%的目标。因此,美债息率目前的回升,在一定程度上并不是对于通胀回升的反映预期,更多的是对于美国政府将会多发债的表现。

而拜登提出的1.9万亿美元纾困方案,现时已获得了众议院的通过,马上也会提交到参议院来审批,最快在本月中之前可以达成。纾困方案成功推出的话,美国政府就要多发债了,情况对于美国债息率就会有进一步推升的机会。

对于港股,由2006年至2020年以来,原来全年表现最好的月份就是四月,当中祗有2010与2014两年录得轻微跌幅,包括2015、2009、2008三年,4月份的升幅分别为12.98%、14.33%与12.72%。值得留意,在2009年录得4月份恒指大升后,要隔五年后到2015年再次录得大升,刚好2015年的5年后就是2021年,即下个月可再次录得双位升幅,下个月便知道了。

总观恒指3月份开局尚算可以,恒指首个交易收造29,452,升472点;科指亦重上近9,300点水平,市场成交额缩减至2,092亿元,北水重回净流入,当日南下合计净流入8,400万元。及至周二(3月2日)股王腾讯(00700)亦已收复700元大关失地。至于阿里巴巴(09988)、美团(03690)亦见重新上力。

阿里健康(00241)、海底捞(06862)和龙湖(00960)将纳入恒指,于3月15日起生效,近日已有资金追入,连日来都获得不俗升幅。至于国指新贵,计有碧桂园服务(06098)、农夫山泉(09633),升势不及前者,但仍需值得重视。

另外,美国著名经济学家、哈佛大学教授巴罗(Robert J. Barro)亦发表文章,忠告联储局切勿托大、看轻长线通胀风险。近期美国市场多项指标,都反映部分投资者预期通胀升温,当中以美债孳息持续急升,对环球金融市场震动最大。因为债市对通胀最为敏感,美国10年期国债孳息本周一度升穿1.6厘,较疫前的1.3厘水平还要高,投资者真金白银押注,预期通胀升温,虽然联储局主席鲍威尔大力淡化通胀疑虑,然而市场气氛未有大变。

过去15年恒指4月份表现

年份 变幅(%)
2021     ? ? ?
2020 +4.41
2019 +2.23
2018    +2.38
2017 +2.09
2016 +1.4
2015 +12.98
2014 -0.08
2013 +1.96
2012 +2.62
2011 +0.82
2010 -0.62
2009 +14.33
2008 +12.72
2007 +2.62
2006 +5.42

暂时平均(未计2021年))+4.35
恒指成份股将增至100只

恒指公司日前公布有关《优化恒生指数持续成为香港市场最具代表性和最重要的市场基准之建议》的咨询结果,将成分股行业,由目前的12种类别,改为分成七大行业组合选出成份股;目标于2022年中前,将成分股数目增加至80只;最终数目将固定为100只,股份权重划一为8%。

同时,指数公司为保持香港公司代表性,会相关股份数量维持于约20至25只,每两年检讨数目一次;惟备受市场人士争议的「迅速纳入大型上市新股」,由最初的完全取消,改为缩短上市历史要求至三个月。

恒指公司指,上述变动将于今年5月份之指数检讨开始实施,及于6月份之指数调整中生效。恒指公司模拟结果显示,当成份股数目增加至80只,恒生指数市值将逾33万亿元,比1月底增加25%;市盈率将增至19.1倍;市值覆蓋率将达71.2%,较1月底增加14.7个百分点;成交额覆蓋率将达66%,较1月增加15.8个百分点。

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