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迎接4月大升浪!?

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題:迎接4月大升浪!?

踏入3月份港股在30,000點樓下是竭息儲力,還是苦苦支撐?相信到下星期便會有較明朗的發展。事關恆指由2020年10月至今已連升五個月,就算是今個月執筆之時仍錄得微升。考慮到北京人大兩會開幕在即,相信在政策消息面橫飛之下,都會對大市構成波動。

經本幫統計過去15年恆指走勢,發覺在3、4月份都會有好表現,尤以4月份表現特佳,而且往往是全年升勢最突出的月份,所以今期封面故事便以此命名。究竟恆指在今個月先回一回,然後4月升過?還是一口氣升到4月?又或爆冷門4月份是個跌市?一切有待將至的上市公司業績期是紅是綠,以及上述提到的人大兩會政策面是好是淡了。

另外,本幫在大半年前曾預言恆指成分股數目將有增無減,香港金融市場將會成為在美國上市的中資公司最終落腳地,這兩項預測在今時今日可謂逐一兌現。

主文:

兩會與十四五規劃是焦點

2021年的全國人大、政協兩會即將開幕,其中十三屆全國人大四次會議將於本週五(3月5日)召開。外界不僅關注在新冠肺炎疫情持續影響下,會期回歸3月份後,將壓縮會期和採用線上線下相結合的形式,更關注中國「十四五」規劃開局之年的兩會將聚焦什麼話題。

箇中增長目標、財政預算、政策焦點及優先次序,還有改革議程都是主要關注點。政府工作報告有機會將今年經濟增長目標定在百分之七以上(去年未有制定經濟增長目標),新增職位目標或增至1,100萬個,調查失業率目標則降至5.5%,通脹上限或由去年的3.5%降至3%。內地財政預算赤字或由去年佔經濟總值的3.6%削至3%,以保持寬觀槓桿穩定,同時央行將開始審慎收緊疫情後的貨幣政策。

據花旗銀行代表早前接受媒體訪問時表示,受惠於經濟增長目標較去年高,通脹受控及失業率改善,該行對2021年中資股維持正面看法,將恒生指數12個月目標升至32,000點,國企指數目標升至12,400點,滬深300指數目標則調高至5,800點。恆指、國指及滬深300指數明年預測市盈率,分別為11.8、10及14.3倍,較過往平均水平的10.4倍、7.8倍及11.1倍為高,但資金仍然充裕下估值並不昂貴。

美債抽高影響跌市不足懼

花旗進一步指出,最近美國十年期債息趨升,拖累股市表現,參考2018年情況,債息或要高見2.5厘,才對股市造成較大威脅,目前與美國收緊貨幣政策風險仍有一段距離。中資股行業方面,我們仍偏好科網、消費、科技、健康護理及保險股,預料將較受惠於內需消費復甦。

另外,恒生指數的組成逐步改善,2010年底中資國企佔恆指比重高達53%,民企僅佔4%,當時恆指市盈率為12.3倍,低於道指的13.5倍、富時100指數的13.9倍及日經平均指數的17.2倍,這種折讓或反映投資者對企業管治的憂慮。直至去年底恆指組成部分更趨平衡,中資民企比例升至35%,惟恆指市盈率處於12.3倍,仍顯著低於道指的25.1倍、富時100指數的21倍及日經平均指數的25.1倍。我們認為隨着對企業管治憂慮漸降,恆指相對環球主要指數的估值折讓理應收窄。未來一至兩年,中資民企於恆指比重或進一步升至40%至50%,有機會提高恆指市盈率。

過去15年恆指四月份僅跌兩次

按理拜登的1.9萬億美元紓困方案已獲得了眾議院通過,消息對市場氣氛有一定提振才是。然而,能否進一步激發資金再度湧入股市,則有待進一步觀察驗證。

回顧恆指農曆年假後表現,都出現高開後震動走勢,期指更持續出現大低水情況。至於美國10年國債收益率急衝至1.6厘後出現回軟,但目前仍處1.4厘臨界點上方。早前美聯儲主席鮑威爾所說,美國通脹率可能還需要三年多的時間,才能夠回升至2%的目標。因此,美債息率目前的回升,在一定程度上並不是對於通脹回升的反映預期,更多的是對於美國政府將會多發債的表現。

而拜登提出的1.9萬億美元紓困方案,現時已獲得了眾議院的通過,馬上也會提交到參議院來審批,最快在本月中之前可以達成。紓困方案成功推出的話,美國政府就要多發債了,情況對於美國債息率就會有進一步推升的機會。

對於港股,由2006年至2020年以來,原來全年表現最好的月份就是四月,當中祗有2010與2014兩年錄得輕微跌幅,包括2015、2009、2008三年,4月份的升幅分別為12.98%、14.33%與12.72%。值得留意,在2009年錄得4月份恆指大升後,要隔五年後到2015年再次錄得大升,剛好2015年的5年後就是2021年,即下個月可再次錄得雙位升幅,下個月便知道了。

總觀恆指3月份開局尚算可以,恆指首個交易收造29,452,升472點;科指亦重上近9,300點水平,市場成交額縮減至2,092億元,北水重回淨流入,當日南下合計淨流入8,400萬元。及至周二(3月2日)股王騰訊(00700)亦已收復700元大關失地。至於阿里巴巴(09988)、美團(03690)亦見重新上力。

阿里健康(00241)、海底撈(06862)和龍湖(00960)將納入恆指,於3月15日起生效,近日已有資金追入,連日來都獲得不俗升幅。至於國指新貴,計有碧桂園服務(06098)、農夫山泉(09633),升勢不及前者,但仍需值得重視。

另外,美國著名經濟學家、哈佛大學教授巴羅(Robert J. Barro)亦發表文章,忠告聯儲局切勿託大、看輕長線通脹風險。近期美國市場多項指標,都反映部分投資者預期通脹升溫,當中以美債孳息持續急升,對環球金融市場震動最大。因為債市對通脹最為敏感,美國10年期國債孳息本周一度升穿1.6厘,較疫前的1.3厘水平還要高,投資者真金白銀押注,預期通脹升溫,雖然聯儲局主席鮑威爾大力淡化通脹疑慮,然而市場氣氛未有大變。

過去15年恆指4月份表現

年份 變幅(%)
2021     ? ? ?
2020 +4.41
2019 +2.23
2018    +2.38
2017 +2.09
2016 +1.4
2015 +12.98
2014 -0.08
2013 +1.96
2012 +2.62
2011 +0.82
2010 -0.62
2009 +14.33
2008 +12.72
2007 +2.62
2006 +5.42

暫時平均(未計2021年))+4.35
恆指成份股將增至100隻

恆指公司日前公布有關《優化恒生指數持續成為香港市場最具代表性和最重要的市場基準之建議》的諮詢結果,將成分股行業,由目前的12種類別,改為分成七大行業組合選出成份股;目標於2022年中前,將成分股數目增加至80隻;最終數目將固定為100隻,股份權重劃一為8%。

同時,指數公司為保持香港公司代表性,會相關股份數量維持於約20至25隻,每兩年檢討數目一次;惟備受市場人士爭議的「迅速納入大型上市新股」,由最初的完全取消,改為縮短上市歷史要求至三個月。

恆指公司指,上述變動將於今年5月份之指數檢討開始實施,及於6月份之指數調整中生效。恆指公司模擬結果顯示,當成份股數目增加至80隻,恒生指數市值將逾33萬億元,比1月底增加25%;市盈率將增至19.1倍;市值覆蓋率將達71.2%,較1月底增加14.7個百分點;成交額覆蓋率將達66%,較1月增加15.8個百分點。

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