岑智勇：寶生藥業2025年前仍有運

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岑智勇，獨立股評人、《簡易選股DIY》作者岑智勇。facebook：samchiyung

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【標題】寶生藥業2025年前仍有運

在2021年3月3日（辛丑年 庚寅月 庚戌日 辛巳時）上市的寶生藥業(6600)﹐主要從事（1）銷售自有產品日达仙；（2）銷售授權引入產品；（3）代表業務合作夥伴在中國銷售推廣產品。近幾年，集團開始開發多種在研候選藥物。集團目前的在研候選藥物組合不僅包括部分後期階段候選藥物，亦包括多個已進入II期臨床試驗或更早階段的早期階段候選藥物。集團在中國主要通過向國藥集團銷售日达仙獲得收益，並依賴CMO合作夥伴Patheon Italia生產日达仙。

集團在上世紀90年代初開發日达仙，並於1996年獲批在中國市場進行銷售。於2017 年、2018年及2019年以及截至2019年及2020年9月30日止九個月，銷售日达仙所得收入分別佔總收入的約91.7%、83.0%、79.0%、80.2%及83.7%。集團在中國通過向國藥集團銷售日达仙獲得收益，國藥集團於過去約十年是集團在中國的日达仙獨家進口商及分銷商。於 2017年、2018年、2019年及截至2020年9月30日止九個月，向最大客戶（國藥集團於其中持有50%以上股本權益）作出的銷售額分別佔銷售總額的約87.5%、 77.9%、71.6%及79.8%。

值得留意的是，目前市場上有若干與日达仙競爭的胸腺法新仿製藥，若胸腺法新日後納入帶量採購目錄，且日达仙的仿製藥競爭對手選擇參與競標且成功納入帶量採購目錄，則日达仙的市場份額及價格水平或會面臨巨大壓力。每名患者使用日达仙的年度費用為人民幣2.46萬元，而胸腺法新仿製藥的年度費用約為人民幣4千至6.34千元。因此，日达仙的競爭優勢或會逐漸回落，未來業績的增長潛力，很視乎其他業務的發展。

參考集團招股書P.174，指該公司的歷史可追溯至1990年5月，彼時Thomas E. Moore先生及Nelson M. Schneider先生於 美國加利福尼亞成立SciClone US，專注於藥品收購及開發業務，計劃將該等藥品行銷全球。 1992年，SPIL於開曼群島成立，並成為我們運營藥品業務的主要實體。 該公司前身及集團業務當時的控股公司SciClone US其後於1992年3月在納斯達克上市， 隨後按照私有化計劃於2017年10月退市。退市後，集團進行了一系列重組，主要業務仍由SPIL持有。再參考招股書P.178，SPIL 的成立日期為 1992年11月16日（壬申年 辛亥月 丙申日）。

丙火日元，自坐申金為偏財，月柱辛金為正財，年柱亥水為七殺，申金為偏財。丙火生於辛亥月，為絕地，天干丙水可合水（官殺），使此造進一步身弱，加上印星不顯，有可能變成從殺或從財的特殊格局，並以水和金為用神。此造生於七運，視為坤造，坤造生於陽年，逆推，3歲起運，其大運如下：

此造現行戊申大運，仍在金地運，是此造的用神。然而，此造在2025年將會進入火地運，或會令此造的格局改變，估計原因之一是集團的日达仙會面對越來越大的競爭，要面臨「比劫分財」的局面，投資者宜多加留意。

筆者為香港證監會持牌人士，不持有上述股份。

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