张嘉奇 中港两边走
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题：东航国际客运收入或见底 憧憬旅游气泡盈收将反弹
周一早上，港府宣布与新加坡重推「航空旅游气泡」计划，参与旅客于满足特定要求后，可乘搭国泰航空（00293）及新加坡航空的专属航班往返两地。计划将于5月26日启航，国泰航空更计划将于6月10日起营运每日一班来回航班，消息足以令国泰航空起提振作用，股价即时弹升。
先莫论尚有一个月，气泡能否维持「不破」，但总算踏出「后疫情」寻求复苏的第一步，起动整体经济的好开始。但若论是次机票价钱、参与条件，计划虽称作是旅游，相信亦非一般旅客所能接受，极其量亦只是商务客、或有紧急需要之用家所选途径。然而，借着「最坏时刻已过」概念，即疫下有几坎坷、反弹就有几多，或可为投资巿场的探热针，航空股亦可是下个准备升温的板块。
自疫情冒起，国际客运可谓接近停顿，国泰航空今年1月乘客量按年跌99%，虽说于国际旅游及隔离限制放松前，集团仍难摆脱亏损厄运，但该数字主要受去年同期为疫情大爆发前夕，基数较高，故连月的暴降数字亦已见底。集团于去年多次进行资本行动，截至去年底止集团拥有286亿元未受限的流动性，加上2月时额外发行67.4亿元可换股债券，若按每月支出19亿元计算，流动性足以营运约1.5年，营运压力已经大大减低，若游旅气泡与各国逐渐成形，亏损亦有望触底。
然而，若客运收入与抗疫表现挂钩的话，内地航空股理应更看高一线。按疫前2019年数据显示，三大航空企业国航（00753）、东航（00670）、南航（01055），国际客运占整体客运收入分别为33.1%、30.8%及24.6%，但于疫下2020年占比则分别按年跌3.5、13.6及6.9个百分点，以东航跌幅最大。虽然三企之内陆线收入于2020年均按年下跌约44%，但国际线收入东航则按年大跌75%，远高于同业之六成跌幅。由于中国抗疫表现佳，大有空间成为各国首批放宽旅客入境的国家之一，届时国际客运需求将可有较大反弹，成为东航未来股价上升的催化剂。
东航股价于3月中旬高见4.08元，其后回调，至执笔时报约3.5元，于百天线水平见支持，回调幅度约15%。综合全球接种疫苗人数增加，环球疫情有望舒缓、带动经济及航空旅运需求上升，东航未来盈收可看高一线，可分段吸纳，短线可重上4元，止蚀3.4元。
【本人没有持有上述股份】
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