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刘宇亮:升市成交缩 港股未言脱险

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刘宇亮(Jeff),独立股评人。拥有股坛实战经验超过10年,擅长研究图表走势,配合独特的技术分析指标,融合环球市况基本因素,能精准预测大市走势及捕捉最佳投资良机。FB:Jeff Lau Stock
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升市成交缩 港股未言脱险

上周10年期美债利率升破1.5%,重反上年疫情前水平,震散香港股票市场,高估值的增长股明显跑输,在连续过3,000亿的历史新高成交额情况下,其中香港科技指数在一周更曾三次大跌超过5%,债息走势顿成市场关注重点。上周五(2月26日)美国10年期国债孳息自1年高位回落,加上美众议院通过1.9万亿美元应对疫情经济刺激计划,周一港股市场回升472点,重上29,000点水平,惟升市大市成交只有2,092亿,比起上星期大回调时的连续过3,000亿成交,似乎港股未言企稳,在三月初有可能下试50天线28,600点水平。

尤其是科技股等成长型股票,孳息上升对未来现金流的价值会造成折让,成长型股票的估值或比传统公司会受到的冲击更大。加上各国接种疫苗的步伐越趋加快,经济复苏可期,同时带来通胀预期,传统公司收益会恢复增长,价值股更受益于经济增长。

旧经济板块中的内房上星期受到关注,内地多个省市在二月下旬发布有关集中出让公告,如山东省的「两集中」,即集中发布出让公告、集中组织出让活动,全年将分三批次集中统一发布住宅用地的招拍挂公告并实施招拍挂出让活动。笔者认为此等政策利好大型内房和大型物管股,因为集中卖地,可稳定企业资金运用预算,增加土地市场透明度,降低土地溢价,令地价更为合理。

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勤丰研究101

由勤丰证券研究部,以深入淡出的方式为投资者介绍艰涩的投资理论,希望协助大家能更了解投资路上的种种难题。

全球国债收益率均大幅上行

上周全球国债暴跌,美债收益率波动剧烈,中长期美债利率大幅上行。全球国债收益率均大幅上行,特别是长债收益率,各国期限利差进壹步陡峭化。从国别角度来看,巴西(52.67bp)、澳大利亚(45.1bp)等资源国10年期国债利率上行幅度较大,美债十年期国债利率快速上行12.1个bp,而中国10年期国债仅上行1.52个bp。

10年美债收益率盘中壹度突破1.6%,各国期限利差进壹步陡峭化。近两周美债利率大幅上升背后是实际利率的推升。1月疫情显著好转以及疫苗加速推进以来,美债名义利率上行的驱动力已经逐渐切换至实际利率。今年2月10日至2月26日两周时间内,10年美债收益率上行29bp,其中实际利率上行35bp,而通胀预期则呈现高位震荡,负贡献6bp。

值得注意的是,美联储自从去年年底以来不断向市场明确表达了框架调整后的联储货币政策应对方式,即优先考虑美国就业市场的复苏,通胀目标则为其次,愿意容忍短期通胀的上行,而追求长期通胀的回暖。货币政策宽松将带来融资成本的降低,从而刺激经济需求带来通胀预期上行,而疫情边际好转是经济实质性改善的最大变量。

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