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劉宇亮:升市成交縮 港股未言脫險

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劉宇亮(Jeff),獨立股評人。擁有股壇實戰經驗超過10年,擅長研究圖表走勢,配合獨特的技術分析指標,融合環球市況基本因素,能精準預測大市走勢及捕捉最佳投資良機。FB:Jeff Lau Stock
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升市成交縮 港股未言脫險

上週10年期美債利率升破1.5%,重反上年疫情前水平,震散香港股票市場,高估值的增長股明顯跑輸,在連續過3,000億的歷史新高成交額情況下,其中香港科技指數在一周更曾三次大跌超過5%,債息走勢頓成市場關注重點。上周五(2月26日)美國10年期國債孳息自1年高位回落,加上美眾議院通過1.9萬億美元應對疫情經濟刺激計劃,周一港股市場回升472點,重上29,000點水平,惟升市大市成交只有2,092億,比起上星期大回調時的連續過3,000億成交,似乎港股未言企穩,在三月初有可能下試50天線28,600點水平。

尤其是科技股等成長型股票,孳息上升對未來現金流的價值會造成折讓,成長型股票的估值或比傳統公司會受到的衝擊更大。加上各國接種疫苗的步伐越趨加快,經濟復甦可期,同時帶來通脹預期,傳統公司收益會恢復增長,價值股更受益於經濟增長。

舊經濟板塊中的內房上星期受到關注,內地多個省市在二月下旬發佈有關集中出讓公告,如山東省的「兩集中」,即集中發布出讓公告、集中組織出讓活動,全年將分三批次集中統一發布住宅用地的招拍掛公告並實施招拍掛出讓活動。筆者認為此等政策利好大型內房和大型物管股,因為集中賣地,可穩定企業資金運用預算,增加土地市場透明度,降低土地溢價,令地價更為合理。

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勤豐研究101

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全球國債收益率均大幅上行

上周全球國債暴跌,美債收益率波動劇烈,中長期美債利率大幅上行。全球國債收益率均大幅上行,特別是長債收益率,各國期限利差進壹步陡峭化。從國別角度來看,巴西(52.67bp)、澳大利亞(45.1bp)等資源國10年期國債利率上行幅度較大,美債十年期國債利率快速上行12.1個bp,而中國10年期國債僅上行1.52個bp。

10年美債收益率盤中壹度突破1.6%,各國期限利差進壹步陡峭化。近兩周美債利率大幅上升背後是實際利率的推升。1月疫情顯著好轉以及疫苗加速推進以來,美債名義利率上行的驅動力已經逐漸切換至實際利率。今年2月10日至2月26日兩周時間內,10年美債收益率上行29bp,其中實際利率上行35bp,而通脹預期則呈現高位震蕩,負貢獻6bp。

值得註意的是,美聯儲自從去年年底以來不斷向市場明確表達了框架調整後的聯儲貨幣政策應對方式,即優先考慮美國就業市場的復蘇,通脹目標則為其次,願意容忍短期通脹的上行,而追求長期通脹的回暖。貨幣政策寬松將帶來融資成本的降低,從而刺激經濟需求帶來通脹預期上行,而疫情邊際好轉是經濟實質性改善的最大變量。

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