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光大新鴻基產品開發及零售研究部:正榮地產前景佳 神州控股業績勁

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正榮地產前景佳 神州控股業績勁

我們的研究團隊近期馬不停蹄,把握業績期與多家上市企業的管理層會面,所以今個星期本專欄將一次過介紹兩間公司,包括正榮地產(06158)及神州控股(00861)至於大市方面,基於長假期關係,我們會於下期再次探討。

正榮地產:聚焦一、二線城市
我們過去曾多次介紹正榮,去年集團收益為361億元人民幣,按年增長11%,溢利及核心純利分別為35.6億及33億元人民幣,分別按年增長15%及18.9%。期內銷售(連同合營企業及聯營公司)為1,419億元人民幣,按年增長8.6%,成功達成全年的合約銷售目標。至於今年的情況,執筆之時,集團尚未公布3月份銷售,首兩個月累計銷售額為246.04億元人民幣。

經營效益提升
在管理層的分享時,我們留意到集團的項目開發效率進一步提升,例如新項目由拿地至確認產品定位平均周期縮短至不到1個月,平均首次開盤期約為7個月,而平均首次開盤去化率則超過70%等。去貨周息越短,資金回流越快,反映營運效率提升。

提到內房,大家往往較關心其債務情況。截至去年底,集團的淨債務權益比率為64.7%、短期債務與總債務比率為29.1%、現金對短期債務比率為220%,繼續位於行業的平均水平。而債務加權平均融資成本則進一步下降至6.5%(2019年底為7.5%),利息成本減少,有利盈利表現,亦反映市況及市場對集團的財務情況有信心。

另外土地儲備方面,去年集團於內地21個城市收購46幅地皮。新增土儲之中,分別有43%及31%為於集團具有相當優勢的長三角及海峽西岸兩大核心區域。截至去年底,總土地儲備建築面積達2,850萬平方米,當中82%位於一、二線城市。管理層表示,現時手頭現金充足,打算於未來幾個月增購土儲,以配合未來發展所需。近日集團股價理想,看好其前景的投資者,可於5.2元左右水平分段買入。

神州控股:溢利倍升
首先簡單回顧神州控股的業務,主要可分為神州信息,以及非神州信息業務。前者專注金融科技,其在銀行核心業務、渠道解決方案市場已連續多年排名第一。當然,誠如我們過去所指,後者(即非神州信息業務)或更值得注意。當中主要包括智慧產業鏈(包括電商供應鏈及物流服務)及智慧城市營運(包括互聯網平台建設及營運)兩部分;另外亦有投資業務及其他業務分部,例如智慧金融業務。

利潤連續兩年翻倍
去年集團收入為198.2億元人民幣,按年增長11.8%,歸屬母公司股東權益的溢利為6.13億元人民幣,按年增長103.1%。值得留意的是,是次最終公布的溢利,較早前盈喜指的5.5億元人民幣更高,對股東而言應是喜上加喜。事實上,今次已是集團實現利潤連續兩年翻倍,反映近年業務持續擴張。另外,董事局宣布派末期息0.1元,若連同中期息的0.036元,全年派息為0.136元,較2019年的0.064元,增加超過1倍。

以智慧城市業為例,旗下產品「燕雲DaaS」擁技術優勢,推動集團成功創佔城市大數據發展的機遇。集團作為內地成市的CTO,幫助合作城市建設城市數據底座,鏈接城市、企業及市展,打通城市數字生態網絡,此業務去年利潤按年增長149.4%。至於智慧產業鏈,集團通過「倉+大數據+人工智能」的模式,為客戶提供端到端的一站式供應鏈服務,當中可細分為物流服務及電子商務供應鏈服務兩方面。此業務去年利潤按年增長88.9%。

估值偏低
根據最新盈利數據,集團估值只為14倍,以增長型的科技股而言屬偏低水平。進取投資者可於5.5元以下買入,若成功企穩6.1元,下一步有望上試6.5元以水平;止蝕為5元水平。

筆者為證監會持牌人,本人沒持有上述股份。

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