市场仁语
唐仁
【标题】和泓服务并购持续 现价远未反映潜力
港股上市公司的业绩发布高峰期已接近尾声，不少绩优股亦成为新的市场焦点。刚公布了亮丽业绩的和泓服务（06093）近见资金流入，股价亦由2.50元起步持续上升。
公司股价于3月初已完成调整，移动平均线不断上移，牛差距在扩濶中，短期或有望挑战3.5元，中长期目标料可翻倍。这主要考虑到公司的业务规模增速及相应业绩表现，有望带来估值上修的空间。
和泓服务于近年积极并购，不但把业务所覆蓋的城市由原来11个扩大至23个，项目数量更由2020年初的36个增加至121个，按订约面积计算，和泓服务（6093）的规模扩张速度为全行业中最快。
公司的订约面积于2020年底达2,250万平方米，较2019年的820万平方米同比增长174.4%。与此同时，公司的业绩表现亦相应大幅提升，2020年全年纯利同比增长334.8%。基于公司现有在手订约和在管面积均持续扩大，现价估值远远未能反映其规模和业绩增速。
规模增长全行业第一
和泓服务于2019年上市以来，不足两年时间，在管项目面积规模已翻了接近四倍。2020年，和泓服务合共与7家企业签订股权合作协议，并完成了5家物业企业股权收购，增加订约管理面积800万平方米；在全委托业务方面，公司亦成功开拓市场，取得多个新项目，增加订约管理面积370万平方米。
截至2020年12月31日止，订约管理面积达2,250万平方米，在管面积1,790万平方米。来自第三方地产开发商的订约面积占比为57.5%，较年初有大幅提高。从上述数据可以清晰看到，和泓服务的并购项目为其贡献了超过三分之一的项目面积储备。踏入2021年，和泓服务的新增项目面积持续扩大，刻下已实现总订约管理面积3,340万平方米，较2020年初的820万平方米增加约307.3%，并重点布局极具发展潜力的西南、长三角、大湾区和华北华中等区域。同时，来自第三方项目的占比亦有望进一步提升。
在管项目面积方面，和泓服务于今年以来的短短三个月已取得佳绩。通过去年底与中山中正、四川万晟和江苏深华三家公司进行股权合作，公司以高效高性价比的方式把业务进一步深入到华东、西南及华南等地区，总在管面积亦由2020年年底约1,790万平方米增加至目前约2,530万平米，增幅达到41.3%。据了解，和泓服务目前亦在商谈多个项目，未来并购将持续，有望进一步赋能公司业绩再次实现大幅增长。
并购持续支持业绩高增长
2020年，受惠于快速的并购及新市场开拓，和泓服务取得了亮丽业绩。年内总收益达4.16亿元，同比增长67.5%；毛利达约1.49亿元，按年增长77.0%，纯利为6,000万元，按年大幅增长334.8%。其中最值得留意的是，和泓服务的整体毛利率同比提高1.9%达约35.8%，净利润率按年提高8.8%，达约14.4%。这反映出公司业务规模扩张的同时，盈利能力亦相应提升。在并购及第三方外拓持续下，和泓服务2021年料可保持强劲盈利增长。此不可不察。
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