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李慧芬∶後疫情新常態 萬寶盛華靈活用工需求持續高企

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後疫情新常態 萬寶盛華靈活用工需求持續高企

內地經濟自去年疫情影響之後迅速恢復增長,經濟增長亦帶動勞工市場的人才需求保持強勁,上半年勞工市場需求供給比率達1.58,較2020年底的1.52微升。而且,疫情造就了勞工市場新常態,就是靈活用工(Flexible Staffing)的需求急增,這為人力資源服務外部供應商提供機會。於大中華地區有20多年運營經驗的人力資源解決方案商萬寶盛華(02180.HK),憑藉其市場龍頭地位,上半年公司在中國大陸的靈活用工延續去年的高增長趨勢,按年增長34.3%,表現突出。

靈活用工收入高速增長

根據灼識諮詢,按營收計,萬寶盛華(02180.HK)為2020年大中華區最大的人力資源解決方案商。截至2021年6月30日,公司的靈活用工派出員工25,000人,按年增約19%,其中大陸地區派出員工數量按年增40%。公司人才數據庫總數於上半年達到逾540萬。

受惠於大中華區復蘇,以及多元化地區收入和服務組合,萬寶盛華(02180.HK)上半年業務保持高速增長。按業務分析,上半年靈活用工收入按年增15.4%至17.39億元人民幣,其中,來自中國大陸的靈活用工收入保持高速增長,按年增34.3%,去年同期增速為39%。公司另一增長引擎為招聘解決方案。受益於大中華區的復蘇和期內介紹職業的數目增加,招聘解決方案分部收入按年增長32.8%至近1.16億元人民幣。而且,該部分的毛利率高達88.4%,為期內貢獻更高的利潤,導致毛利增速快過營收增速,可見公司多元化產品組合策略的成功。隨着國內疫情防控逐漸改善,預期未來可以舉辦更多的招聘會及戶外營銷,未來這部分的預視性非常高,增速應該會非常可觀。

財務健康助併購擴市佔

目前公司於中國大陸、香港及澳門、台灣的收入佔比分別為61%、15%、和24%,可有效減低地緣風險。而且,隨着疫情改善和西方國家經濟重拾增長,預期下半年台灣和香港市場的增速有望加快,為下半年帶來增長動力,加上中國大陸地區的多年來持續多高增長趨勢,下半年三頭馬車並駕齊驅,業績增長勢必更樂觀。

值得留意的是,公司的財務狀況健康,除了自有業務外,公司亦具實力進行收購合併,進一步拓展客戶基礎及市場佔有率。截至6月底止,公司持有的銀行結餘及現金,連同銀行存定期存款及結構性存款近10.3億元人民幣,現金儲備足夠應付未來投資及戰略性合併及收購,進一步推動業績增長。

市盈率不足12倍 估值吸引

萬寶盛華(02180.HK)目前市盈率約11.5倍,處於近3年估值區間底部,隨着未來業績增長加快,估值有望重估。走勢上,公司股價隨大市波動回落至目前9.05元,考慮到公司基本面穩健,人力資源市場賽道潛力巨大,值得投資者關注,建議可以短期低位逐步買入,中線目標價看13元,對應市盈率為20倍,潛在升幅逾40%。

(撰文 : 高寶集團證券執行董事 李慧芬)

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