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香港女分析总会:物管股有望谷底反弹 首选碧桂园服务

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P10-11 巾帼英雄传

香港女分析总会,早前股市大升,人人当股神。朋友之间,尤以女性投资更独具慧眼,当中集情感、理智、资讯与分析于一身。有见及此,“香港女分析师总会”因而成立,希望汇聚一群有投资智慧及内外兼备的女士,定期聚首一堂,分享理财及投资心得。

物管股有望谷底反弹 首选碧桂园服务

事实证明现金流强劲的物管股有价有市,市场上优质的物管股应趁低买进,总多物管股龙头当中,笔者首选碧桂园服务(06098),贪其能够于行业低潮期出手买平货,一旦行业估值大反弹,碧桂园服务的表现势将远胜同业。

报道指,合生创展(00754)拟收购恒大物业(06666)51%股份,估值达超400亿元。当现时市场上最高风险的恒大物业亦有公司愿意接管,其他投资者亦会开始重新留意物股,引发估值重审的大反弹。

近月,碧桂园服务已经陆续获大行发出报告唱好,其中目标价最进取的里昂指出,碧桂园服务在8日内进行了2项物管公司收购,显示其正在把握房企流动性紧张而带来的收购机会,相信其在强劲净现金流状况、并购及第三方业务拓展的能力,持续巩固其为内地龙头物管公司的地位。

报告补充,将碧桂园服务今年核心盈利预测下调0.6%,唯2022至2023年核心盈利预测上调3.9%及4.3%,目标价由95.3元上调至99元,维持“买入”评级,且为该行行业首选之一。

中金报告指,碧桂园服务坚定执行“大物业”下的行业整合战略,积极把握机会,认为物业管理行业整体发展当前仍处于较为初级阶段,随着头部公司战略的坚定执行,市场集中度和业务能力建设速度有望持续超预期,公司收入和利润增长可持续性高,维持碧桂园服务“跑赢行业”评级,目标价88元,对应40倍2022年市盈率。

中金指,碧桂园服务年初至今已落地三宗大型收并购,累计涉及总交易对价约211亿元人民币(下同),在管面积约2.8亿平方米,合约面积约4.4亿平米。

该行看好公司的战略定力和执行力,同时认为其现金资源充足,能够支撑其整合战略,预计公司已公告的大型收并购下半年现金流支出略超110亿元,而其2021年中期资产负债表上现金有218亿元。 另外,公司下半年的净利润和经营性现金流入也能提供现金补充。

中金基本维持对碧桂园服务全年盈利预测不变,预计2021年和2022年纯利分别为40.3亿和58.7亿元,按年增长50%和46%。

惠誉评级表示,过去三年内房纷纷将物业板块分拆上市,并通过并购快速扩大市场份额,预期未来几年中国物业管理行业将加速整合。

根据中指研究院数据,内地物管行业集中度较低,去年在管面积位列前264名和前12名的参与者占有市场份额分别为49.7%和10.2%。惠誉表示,调研发现2018至2020年间,59家以住宅物业为主营业务的物管公司,在管面积实现按年增幅达到20%至40%的中位数增速,增长主要来自于并购及从非关联方房企获取项目。

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