宇樹科技IPO加速從高速增長到長期成長：首程控股的機器人投資+應用邏輯

在機器人產業快速演進的當下，首程控股（0697.HK）正在從傳統基礎設施運營商，逐步轉型為具備科技屬性的新型平台公司。其最新發布的2025年第三季度財報，不僅展現了公司穩健的經營基本面，也清晰傳遞出其在機器人產業鏈上的戰略路徑——從”投資布局”邁向”應用落地”，並逐步構建可持續的長期成長能力。

一、業績保持高速增長，經營韌性進一步增強

三季報顯示，首程控股收入同比增長30%至12.15億港元，歸母凈利潤同比提升22%至4.88億港元。資產運營業務持續擴張，資產融通業務保持高收益貢獻，合計形成公司穩定、可預期的經營底盤。

現金與理財資產規模達到85億港元，資產負債率僅31.5%，財務結構穩健，這為公司進入機器人領域的新投資與新業務孵化提供了足夠的”安全邊際”。在穩健經營基礎上，公司宣布未來三年實施10億港元股份回購，管理層通過長期資金承諾進一步驗證了對公司價值的信心。

二、機器人進入”投資深化+應用驗證”雙軌階段

與大多數停留在技術展示或實驗室階段的市場參與者不同，首程控股的機器人布局已呈現”雙線推進”的特徵：

一端向上，深耕產業鏈投資；一端向下，布局實際應用場景。

（1）投資深化：產業鏈關鍵企業陸續進入資本化衝刺期

首程控股通過旗下產業基金布局人形機器人、具身智能、飛行機器人、智能感知等方向，並將資源集中在具備全球競爭力的企業。近期進展包括：宇樹科技完成IPO上市輔導，有望成為A股人形機器人第一股；雲深處完成股改，正式進入上市籌備階段；多家企業在2026年具備登陸資本市場的條件。

這些企業的資本化進程，將為首程控股的股權投資業務帶來結構性收益，為未來利潤增長打開新增空間。

（2）應用驗證：構建機器人大規模落地的”場景網絡”

為了打通機器人從”技術”到”商業”的通路，首程控股並未止步於投資端，而是同步搭建消費和城市端的場景網絡。例如：”陶朱新造局”機器人科技體驗店在北京、成都及機場等多個地標落地，實現機器人”看得見、用得上、買得到”；

“首程W”機器人直播間以實時展示與消費轉化模型，補齊線上觸達能力；在教育、醫療、文旅等場景中推進自動充電機器人、手術機器人、教學機器人等落地試點。

投資驅動與場景驅動的雙軌結構，使首程能夠在機器人產業的早期階段形成”數據、用戶、需求”三類資源壁壘，構成長線增長的重要基礎。

三、從高速增長邁向長期成長：2026年將成為關鍵分界線

首程控股正經歷從”業績增長”向”成長邏輯”轉變的關鍵階段。

財務端，公司以穩健資產運營提供足夠安全墊；產業端，機器人業務的投資、應用場景、資本化進展正在形成互相強化的循環。

隨着宇樹科技、雲深處等核心企業進入上市通道，加之體驗店全國布局、自動充電機器人商用化、人形機器人應用不斷豐富，公司機器人業務預計將在2026年進入”可量化貢獻期”。

換句話說，過去兩年首程控股着力構建的是”基礎設施”；而未來幾年，將開始體現”長期成長性”。

首程控股以穩健財務與產業前瞻布局為基礎，逐步形成”機器人投資+應用”雙輪驅動的商業模型。在行業即將迎來場景放量的窗口期，公司已處在結構性優勢位置。高速增長是現狀，長期成長是方向，2026年對首程控股而言，或許只是一個全新階段的開始。