莫尼塔(北京)–大宗商品专题:“蓝天保卫战-公转铁”会抬高大宗商品运价吗【投资策略】_研报(yanbao)

【研究报告内容摘要】

关注未来三年的环保行动,核心是对照《打赢蓝天保卫战三年计划》(国发〔2018〕22号)。这份文件作为中央层面污染防治工作的总纲领,其中有一章专门规划了优化调整货物运输结构。与这个总纲领配套,交通运输部也出台了详细路线规划图。

为什么环保行动会如此关注大宗商品运输?主要还是运输方式在能耗和排污上差别很大——按单位货物周转量测算,铁路的能耗是公路的15%、污染排放是公路的8%。一言以蔽之,就是要多走铁路,特别是公路转铁路。

中国铁路网建设成就举世瞩目,但与高铁动车引领的客运市场相比,铁路货运市场相当黯淡。

追究原因,主要是体制的问题。铁路总公司市场化改革有望为大宗商品铁路运输注入新的活力。

市场普遍关心是否有短期铁路运力不足的问题。我们跟踪近期重点港口的煤炭铁路输入量,对比库存和港口运输数据,目前数据还没有明显的运输困难迹象。说明改革的节奏和配套服务尚可。

长期影响来看,“蓝天保卫战”旗下的“公转铁”,更像是一场更彻底的淘汰落后小产能的运动。

风险提示:2018年煤炭运输改造过快,造成库存波动较大、价格动荡;2019-2020时间节点过长,金属矿石运输改造进度不及预期。