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中国旭阳：量升本降业务靓 氢能加持迎来业务新增长
虽然周一（5月17日）港股反弹，但暂时我们只视之为连跌3星期的初步回稳，后市仍未完全明朗。受惠上星期五（5月14日）美股向好，加上周一内地股市亦上扬，造就恒指回升。
后市方面，上周央行公开市场有200亿元人民币逆回购到期，纵使最终进行了500亿元人民币的逆回购，惟上星期其实另外有700亿元人民币国库现金定存到期，即合计上周实际资金净回笼400亿元人民币。而周一则再回笼100亿元人民币资金，若内地流动性趋紧，或局限Ａ股的上升动力。
现时投资者需要留意企业盈利及市场的通胀预期，我们初步认为恒指的反弹阻力或为28,600点，至于3月底时的低位27,505点则为重要支持水平，短期港股有机会呈区间波动的走势。
今个星期介绍的股份是中国旭阳集团（01907），其为内地焦炭、焦化产品及精细化工产品的龙头生产商，并逐步成为高增长的创新型企业。根据研究机构的数据，按2020年加工量计算，集团为全球最大的独立焦炭生产商及供应商；其亦为内地最大的工业萘制苯及焦炉煤气制甲醇生产商。透过结合及平衡具有不同需求的焦炭及精细化产品，打造持续稳增长的发展趋势。管理层订下了五年计划，配合中央政策方向及内地经济发展，以把握当中的发展大机遇。
基本因素理想
集团去年业绩理想，收益为197.85亿元人民币，较2019年全年上涨约5%。公司股东应占溢利则为17亿元人民币，按年上涨约24.7%。以收入计，焦炭及焦化产品占总收入的44%，另外精细化工产品则占30%；余下为贸易及运营管理，分别占23%及3%。
市场竞争方面，作为业内最大的独立营运者，加上一体化的业务布局，以及积极控制成本，都增强其于焦炭与焦化产品行业的领导地位。集团同时具研发及营销优势，以后者为例，其以「旭阳」品牌进行销售，以市场为导向，并采纳「预收款+零存货」与政策，通过差异化定制生产，能够充分满足不同客户的不同需求。
龙头企业受惠行业整固
伴随全球积极推动碳中和，由于需要保障国家能源供应的稳定性，我们认为煤炭作为能源最重要支柱的地位暂不会被取代。反观，政策方向将提升行业集中度。随着行业产能受局限，小型企业将受冲击，集团作为行业领先者享有规模优劫，市占率有望进一步上升。
基于集团强大的产销一体化优势和专业技术积累，集团也在持续向外输出运营管理经验，目前已有三个焦炭托管项目在运营。随着集团化工产业链竞争力进一步增强，运营管理业务规模有望持续扩大，成为集团又一收入增长亮点。
诚然现时内地与澳洲关系或有所变化，有机会影响未来内地从澳洲入口煤炭的数量，国产煤碳定将受惠。同时，集团致力加快氢能开发项目的建设进程，致力将河北定洲及内蒙古呼和浩特建设成为氢能示范城市，并在持续研发及技术创新的推动下，最终成为华北氢能输出基地。业于此业务的中长期盈利潜力可观，市场空间大，对集团收益及估值均有利，将成为集团中长期盈利增长极。
近期集团股价显著向好已突破历史新高6.23元。考虑到业务具发展空间，注重数字化转型，资金流入之下，近期多家大行亦纷纷上调集团目标价至7.52元，并予以“增持”评级，后市只要守稳相关水准，中长线有望更上一层楼。
笔者为证监会持牌人，本人没持有上述股份。