【研究報告內容摘要】
貿易戰:沒有新消息就是好消息。近日中美雙方均無進一步行動,雖然未有再作談判以尋求和解,但幸好中國暫無再作報復,美國亦沒再加碼出招。近一個半月港股及人民幣的弱勢,相信已反映了已公布的關稅措施,只要短期內沒有新的壞消息,相關的憂慮可望緩和,股市及匯率有條件回穩。
人民幣再貶空間不大。我們的首席經濟學家指出:美元指數年內大概率沖高回落。只要美元指數不突破上一輪的高點,而我國的經濟增速不低於 6.5%,人民幣兌美元匯率年內不會 ‘破七’。
價值型股份/舊經濟股跑贏,有幾個原因:1) 憧憬美國聯儲局持續加息、香港於9 月開始加息,有助銀行股凈利差擴闊;2) 香港上市的舊經濟股紛紛對上半年業績發盈喜,包括內險、內房、機械、石油、金屬等;3) 憧憬中國貨幣政策放寬、財政刺激增加,因為監管機構公布了較具彈性的 “資管新規”, 以及國務院常務會議提出較積極的財政政策。估計短期內舊經濟股仍會跑贏新經濟股(科網、手機設備、醫藥等)。板塊輪動何時出現逆轉,短期關鍵是騰訊(700 HK)將於8 月15 日公布的中期業績,能否令市場重拾信心。
技術分析:死亡交叉常誤鳴。恆指剛剛出現所謂“死亡交叉”,即50 天移動平均線跌穿250 天移動平均線。翻查過去二十年數據,恆指共出現十次死亡交叉,其中五次於其後半年下跌。若看較短期表現,恆指於交叉後一個月及三個月,分別僅有兩次下跌。可見死亡交叉短線住往反而是相反指標,因為當50 天線跌穿250 天線,指數已累積不小跌幅,已屆或接近超賣水平,估值亦可能已偏低,短期反彈機會反而較大。
恆指半年度檢討,關注港股通新貴。恒生指數公司將於8 月10 日收市後公布恆指系列季度及半年度檢討結果。此次檢討涉及港股通合資格股份變動。過往獲納入港股通的股份,部份獲追捧,股價大漲,尤其是市值較小(100 億港元左右,僅符合深港通要求,未符合滬港通要求)、屬於新興行業、盈利增長強勁者。
焦點股:舊經濟股 + 深港通新貴。預料舊經濟股跑贏新經濟股的情況至少持續至8 月中,短期部署宜偏重估值低同時具備催化劑的舊經濟股。基建股市盈率僅約6 倍,估值具防守力,憧憬下半年基建投放加大。香港銀行股憧憬第三季加息。相對而言,水泥股、基本金屬股、內房股雖亦屬舊經濟股,但值博率不高。水泥雖受多個利好因素支持,但股價貼近高位,估值已不便宜。基本金屬價格對貿易戰風險較為敏感,盈利能見度低。內房則持續受調控政策影響。另外,預期獲納入深港通的一眾股份,可選盈利前景較佳者,偷步買入。
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