近日，醫達健康醫療科技控股有限公司（簡稱“醫達健康”）向港交所首次遞交了招股資料，擬申請在主板上市。公司主要從事智能精準外科解決方案。
令人驚訝的是，按照招股書披露的資料，公司2019年的收入僅有約2006萬人民幣、2020年收入僅有約2230萬人民幣，可以說收入非常少，相較其他上市企業動輒過億的收入規模就像是襁褓中的小寶寶。不過，其2021年第一季度收入有約1026萬人民幣，較上年同期的184萬人民幣顯示有一定的增長。
圖1資料來源：公司招股書
凈利潤方面，招股書披露期內全面虧損總額在2019年約為2.56億人民幣、2020年約為2.32億人民幣，2年已經累計虧損約4.88億人民幣。結合上述只有2000多萬的年營收，公司更像是一家仍在燒錢的創業期企業。
不過，公司的股東陣容還是挺豪華的，其中包括：中銀集團投資有限公司作為唯一股東的寶立發展有限公司、軟銀旗下基金SBCVC IV PH Company Limited、Trustbridge Partners I、DFJ DragonFund China II, L.P.、Peppertree Capital LLC、SoftBank Vision Fund II-2, L.P.、Worldwide Healthcare Trust PLC、OrbiMed Genesis Master Fund, L.P.及OrbiMed New Horizons Master Fund, L.P.、Matrix Partners China II, L.P及Matrix Partners China II-A, L.P.、3W Healthcare Fund、華興資本控股有限公司等一長串風投的名字。
這是一家非常典型的由風投培育的公司，在經過A輪-G輪的融資及重組完成後，主要創始人Qian Jianzhong博士個人持股僅為6.65%、Fan Li博士個人持股為3.20%、Wei Guoqing博士個人持股為3.20%；而前三大的機構投資者SVF II Cortex Subco (DE) LLC、SBCVC IV PH Company Limited、Matrix Partner分別持有17.59%、10.62%、10.52%。上市前，機構投資者的持股已經遠遠大於創始人的個人持股。
圖2資料來源：公司招股書
聯同公司此次上市的保薦人是摩根士丹利和中金公司來看，機構投資者是蠻看好醫達健康的。
醫達健康主營智能精準外科解決方案。精準手術逐漸成為手術操作的方向及未來。藉助醫療成像及人工智能技術進步，圍術期管理（從臨床評估、術前規划到手術操作及術後評估）成為更準確及可量化的過程，能夠以最小的手術創傷實現最大的病變移除。在精準手術的解決方案中，醫達健康的主營業務就是手術機器人及精準手術規劃解決方案兩大範疇。
手術機器人可克服人類的生理限制，在精準手術中擔當的角色日漸重要，於手術過程中提供協助。然而，手術機器人在中國的滲透率很低，僅為1.36%。精準手術規劃是精準手術的另一個重要領域，讓醫生能夠根據靶器官╱病變的全量化交互性3D圖像執行術前規劃。
憑藉逾15年專註於精準手術解決方案的工作，公司已逐步建立起全面的精準手術解決方案產品組合，包括公司的主要資產及核心產品IQQA-Guide系列手術機器人及豐富的精準手術規劃軟件產品組合，包括經臨床驗證及獲獎的IQQA-3D。此外，公司已於中國建立3D精準手術數字解決方案雲平台（「IQQA雲平台」），該平台整合IQQA3D的核心功能，使醫生能夠實時遠程協作智能手術規劃。
在產品商業化方面，手術機器人導航系統IQQA-Guide 1.0 (IQQA-Guide MII) 治療範圍是肺及腹部實體器官的經皮介入手術，在中國市場已於2020年1月獲得NMPA頒發的三類醫療器械註冊證書，已於2020年 第四季推出；在美國市場已於2015年11月自美國FDA獲得510(K)許可，計劃於疫情平息後商業化推出。
可治療新適應症的IQQA-Guide 1.0 （可治療新適應症的IQQA-Guide MII）於2021年第三季開始臨床試驗；IQQA-Guide 2.0 (IQQA-Guide SI-ROBOT)，於2021年第三季開始臨床試驗。
精準手術解決方案方面，IQQA-3D針對肺及肝、膽、胰、胃、脾、腎等腹臟器官進行的三維量化及治療規劃，在中國於2014年獲NMPA認可為第二類醫療器械證書，已於2014年推出；IQQA-Chest，肺結核（X光）的計算機輔助檢測 (CAD)，在中國於2014年獲NMPA認可為第二類醫療器械，已於2006年推出；IQQA-BodyImaging、IQQA-Liver，三維量化和治療計劃、術中監測和身體成像（胸腔、腹部和骨盆）的術中評估，包括肺、肝、膽、胰、脾、腎、前列腺等，在美國於2014年10月自美國FDA獲得510(K)認可，已於2015年推出。
其實，公司所在的行業頗具前景。
全球經皮手術機器人市場發展迅速，市場規模由2016年的195.2百萬美元增加至2020年的379.5百萬美元，複合年增長率為18.1%。在精準手術認知度提高及技術取得突破的推動下，預期全球經皮手術機器人市場於2025年將增加至1,203.5百萬美元，2020年至2025年的複合年增長率為26.0%，最終於2030年達到2,793.7百萬美元。下圖說明全球經皮手術機器人的過往及預測市場規模。
與已發展國家相比，中國經皮手術機器人的市場滲透率嚴重不足。於2020年，在中國的滲透率（占所有使用經皮手術機器人的手術的百分比）僅為1.36%。因此，預期中國經皮手術機器人市場於2025年將增加至人民幣1,381.9百萬元，複合年增長率為57.0%，最終於2030年達到人民幣4,071.3百萬元。下圖說明中國經皮手術機器人的過往及預測市場規模。
在競爭形勢上，截至最後實際可行日期，中國手術機器人僅有三名主要市場參與者，共有四款已批准並上市的產品。在該等產品中，IQQA-Guide 1.0 (MII)為中國首個獲批准將智能手術導航用於肺部及腹部所有實體器官的手術機器人。下表概述截至最後實際可行日期中國經皮手術機器人市場的主要經皮手術機器人。
目前，美國有超過10個經皮手術機器人獲批並上市。除於中國及美國獲批准的經皮手術機器人外，若干於美國獲得批准的經皮手術機器人未於中國獲批，包括Traxtal Technologies（被Philip收購）的ABARIS及Biobot的iSR’obotTM Mona Lisa。公司是唯一一家總部設於中國，並在美國擁有獲批准經皮手術機器人的公司。