【研究報告內容摘要】
結論與建議:
公司公布2018年上半年財報,營收YOY+9.9%,凈利潤YOY+15%,據我們測算公司目前已售未結轉項目金額超過5000億元,未來業績增長鎖定性較強,我們維持原有判斷,預計公司2018、2019年凈利潤將達到196億元和240億元,YOY分別+25%和+23%,EPS分別為1.65元和2.03元,按目前A股價格計算,對應PE分別為6.7倍和5.4倍,PB1.1倍。目前A股估值偏低,我們維持A股買入的投資建議。
公司上半年業績穩定增長:公公司發布2018年上半年財報,實現營業收入599億元,YOY+9.9%,錄得凈利潤為65億,YOY+15%,EPS為0.55元,扣非後凈利潤64億元,YOY+13%,公司業績符合業績預告。分季度來看,公司2018Q2實現營業收入313億元,YOY+7.8%,實現凈利潤46億元,YOY+23%。
業績分析:公司上半年營收和凈利潤均保持穩定增長主要是由(1)公司結轉的高毛利率項目佔比提升,綜合毛利率同比提升5個百分點達35.8%。(2)報告期內公司所得稅率同比下降3個百分點至26.6%。報告期內公司三項費用率和少數股東權益比例均有所增加,同比分別提高2個和9個百分點達8.05%和30.1%,其中報告期內財務費用同比增加10億,財務費用率同比提高了1.6個百分點。
公司18年上半年銷售維持強勁增長:公司2018H1實現銷售面積1454萬平米,銷售金額2153億元, YOY分別為+38%和+47%,銷售保持強勁增長勢頭,上半年房屋銷售均價14808元/平米,YOY+6.5%,公司銷售情況明顯好於行業平均水準。公司18H1銷售金額市場佔有率較17年底繼續提升0.9個百分點,達3.2%。
土地儲備充足,可結資源充足:公司上半年年累計新增土地面積1510萬平方,略大於銷售面積。公司目前共擁有待開發面積8950萬平方,(其中一二線城市為5425萬平方,佔比為60%),整體拿地節奏穩健合理,土地儲備充足,有效保障公司未來3-5年的開發需求;可結轉資源方面,公司2017年未結轉金額3500億左右,迭加18年H1銷售金額累計可結轉金額達5653億,上半年度結轉599億元,剩餘未結金額達5054億元,可結資源充足且積累較多,保障未來業績可持續性增長。
盈利預測與投資建議:公司目前經營狀況良好,發展穩健,銷售和業績均保持較快速增長,上半年新增有息負債796億元,綜合成本僅5%,融資成本顯著優於行業平均水準,融資活動現金凈流入856億元,YOY+43%。我們維持原有判斷,預計公司2018,2019年凈利潤將分別達196億元和240億元,同比分別增長25%和23%,對應EPS分別為1.65元和2.03元,對應目前A股PE分別為6.7倍和5.4倍,PB1.1倍。公司目前估值相對偏低,我們維持買入的投資建議。
風險提示:房地產調控政策日益嚴格 信貸政策趨緊 銷售增速趨緩
————————————————
關於牛牛網：
牛牛網是一個港股分享平台，由會員（專業港股投資者、草根資深港股投資者、香港投行專業人士、香港證券界投資大咖、香港財經公關高手和香港財經媒體資深專家）本着分享共贏的理念，將每日港股中最有價值的資訊、研報、研討會和調研資料、上市公司PPT、香港報刊股評等信息在牛牛網港股平台進行分享。我們希望彙集眾多專業人士的力量，本着“人人為我，我為人人”的精神，讓涓涓細水匯聚成河，通過會員們的努力打造一個港股專業資訊眾包平台，打造最專業和最齊全的港股投資資訊分享平台。我們倡導：發現港股投資價值。
特別聲明：
本網站所發內容不保證內容的準確性與完整性，也不作為推薦任何股票的依據。任何人據此做出投資決策，風險自擔。
您有任何問題和建議，請聯繫我們：jkq123268@163.com
如果您需要投稿，請將稿件電郵：jkq123268@163.com
愛中概港股精華 – 微信公眾號：ichinastocks-hk
牛牛網 – 微信公眾號：niuniuwang_cn
或者掃描下面的二維碼即可加入我們的公眾號
轉載請註明：牛牛网 » 群益证券(香港)–保利地产:公司上半年销售和业绩维持较快增长,估值偏低,维持“买入”评级【公司研究】_研报(yanbao)