【研究報告內容摘要】
業績平穩增長,下半年營運商資本開支有望加快落地結論與建議:
2018上半年公司營收112億元,YOY 增15.14%,凈利潤4.67億元,YOY增3.87%,扣非凈利潤4.56億元,YOY 增6.64%,業績表現略低於預期。上半年在運營商資本開支不達預期的背景下,公司業務實現平穩增長。
公司立足光通信主業的同時,推動ICT 業務轉型升級,我們依然看好公司發展前景。短期看,下半年運營商資本開支有望加快落地。中長期看,隨着5G 部署期的來臨,公司業績成長可期。我們適度下修公司盈利預測,預計2018-2019年實現凈利9.07億元和11.33億元,YOY 增長10%和24.8%,每股EPS 為0.82元和1.02元。當前股價對應19年P/E 為31倍,投資建議為持有。
上半年業績平穩增長:2018上半年公司實現營收112億元,YOY 增15.14%,凈利潤4.67億元,YOY 增3.87%,扣非凈利潤4.56億元,YOY增6.64%。2Q17單季營收69億元,YOY 增12%,凈利潤3.28億元,YOY增5.4%。公司各項業務平穩發展,積極推進光傳輸和ICT 新領域業務協同發展,成功布局400G 光傳輸系統,中標中國電信100G OTN 設備集采,服務器領域市場地位有所提升。
毛利率微降,財務費用增長較快:上半年公司綜合毛利率23.28%,同比微降0.08個百分點。費用率19.23%,提高0.09個百分點,其中銷售和管理費用同比分別增長16%和14.51%,財務費用同比大增28.15%,主要是受融資規模擴大和人民幣貶值影響。
運營商資本開支下半年有望加快落地:目前處於4G/5G 過渡期,在提速降費的背景下,國內運營商繼續縮減資本開支規模。從上半年實際支出看,中國電信329億元降20%,中國移動795億元降7%,中國聯通116億元增26%。上半年三大運營商資本開支僅完成年度計劃的42%,預計下半年有望加快落地。
盈利預測:我們預計公司2018-2019年實現凈利9.07億元和11.33億元,YOY 增長10%和24.8%,每股EPS 為0.82元和1.02元。
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