【研究報告內容摘要】
據中國國家統計局的數字顯示, 2018年1-6月城鎮固定資產投資額為297,316億元(人民幣,下同),同比增6.0%,與預期一致,較2018年1-5月6.1%的增速低0.1個百分點。單以6月計增速為5.7%,環比提高1.8個百分點。
我們認為數據有幾點值得討論。首先,1-6月民間固定資產投資增速為8.4%,與2018年1-5月比較提高0.3個百分點,維持於8%以上。由於預計2018年高端製造的投資將加快,加上政府支持民間投資的政策加快落實,預計2018年民間固定資產投資增速至少可達7%以上;第二,整體基建投資增速7.3%較2018年1-5月的9.4%增速大跌2.1個百分點,維持在10%的警戒線下,差於預期。我們認為基建投資增速較差,主要受累於PPP 清庫行動剛完成及全國環保督查導致大面積的項目停工延工,我們認為應再觀察一至兩個月的數據始可確定基建投資增速差於預期不是短期現象。第三,1-6月房地產開發投資增速較2018年1-5月增速下跌0.5個百分點至9.7%,仍略高於預期。但考慮到房地產市場的調控仍在增強,房地產投資增速將維持逐步下跌的趨勢,預計2018年房地產投資增速或將下跌至2%-3%。
2018年1-6月城鎮固定資產投資增速與預期一致,增速初步有見底跡象。我們認為基於穩經濟的原則,基建投資增速進一步下跌的機會很小,而製造業投資增速亦將在高科技產業投資增加下提高,預計2018年城鎮固定資產投資增速將為6.5%-7.0%。基於現時行業估值偏低,重申行業“跑贏大市”評級。維持中國中車(01766HK)的“收集”評級,以及中國中鐵(00390HK)、中國建築國際(03311HK)、株洲中車時代電氣(03898HK)的“買入”評級。
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